Рей Далио, милиардерът, основател на хедж фонд най-големият в света, той е известен с много неща, но преди всичко със своя "индикатор за мехурчета", неговият шедьовър. Той се основава на шест въпроса, които помагат да се установи дали се намираме в среда на неустойчиво високи цени, и алармира американските акции в началото на миналата година. Така че нека да проверим отново и да видим дали този балон все още е непокътнат...
Какви са шестте въпроса на Рей Далио?❓
1) Колко високи са цените на акциите спрямо традиционните фундаментални мерки за оценка като P/E или печалба на акция?
В момента това измерване е приблизително средно. След неотдавнашния спад на акциите в САЩ, в момента съотношението е 50% през последните 110 години.
2) Цените с отстъпка ли са неустойчиви условия? ️
Това включва оценка на нивата на растеж на корпоративните печалби, необходими за акциите да надминат облигациите. Тази мярка се повиши през последните две години, тъй като доходността на облигациите нарасна, повишавайки препятствието за възвръщаемост на акциите и сега е 60% за акциите в САЩ. Тоест ръстът на дисконтираните печалби в акциите е малко висок и това е още по-забележимо в софтуерния сектор на САЩ.
3) Колко нови инвеститори са навлезли на пазара напоследък?
Потокът от нови участници, особено по-малките инвеститори, привлечени от бързо растящите цени, често отваря очите. Тази мярка скочи над 90% през 2020 г. след приток на инвеститори на дребно в силно нашумялите акции. Но напоследък търговията на дребно на пазарите регресира до средните стойности преди Covid.
4) Като цяло колко положителни са настроенията на инвеститорите?
Ако сте прекалено оптимисти, много инвеститори може вече да са инвестирали всичко, което имат, което означава, че е по-вероятно да бъдат продавачи, отколкото купувачи. Сега не е така. Настроенията на пазара са силно негативни, достигайки нива, които видяхме по време на най-дълбоките дълбини на колапса на дотком балона.
5) Инвестициите финансирани ли са с висок ливъридж?
Купувачите, които разчитат в голяма степен на марж (пари назаем) или продукти с ливъридж като опции, са по-уязвими от принудителни продажби при спад. Понастоящем пазарът на САЩ се справя добре като цяло, като тази мярка е 50%.
6) Инвестират ли компаниите в бъдещето си?
Бизнес разходите за неща като оборудване и фабрики могат да разкрият дали оптимизмът на фондовия пазар е заразил реалната икономика, създавайки потенциално нереалистични (и скъпи) очаквания за растеж на търсенето. Този показател в момента е 40%, или малко под средния, вероятно повлиян от продължаващи проблеми с веригата за доставки.
И така, какво показва индикаторът за мехурчета?
Графиката по-долу показва комбинираната мярка за балон, приложена към американските акции през последните 110 години и изразена като проценти. Накратко, колкото по-високо е показанието, толкова повече индикаторът предполага балон на фондовия пазар. Американските акции в момента падат с 40%. Това предполага, че вече не сме в балон.
Индикаторът за балон на фондовите борси в САЩ е в 40-ия процентил Източник: Bridgewater Associates
Сега, когато балонът се спука, време ли е да се върнете?
Без помощта на кристална топка е трудно да се даде категоричен отговор на този въпрос, но краткосрочният отговор може да бъде: НЕ. Нека да видим... въпреки че обръщането на пазара беше значително, отстъпката за бъдещия растеж на печалбите все още е малко висока в сравнение с историята, особено когато се смята, че се задава рецесия. Освен това американските акции все още изглеждат малко надценени по някои показатели.
Историята показва, че след като започне спукването, балоните често се коригират прекалено много надолу – тоест, продават се повече, отколкото предполагат фундаментите – вместо просто да се установят на по-„нормални“ цени. И тази прекомерна корекция може да бъде дълъг процес, защото мехурчетата често отнемат известно време, за да се отпуснат напълно. Преди това две години в случая на балона от 1929 г. и една година в случая на балона на dotcom от края на 90 г. Казано по друг начин, фактът, че акциите вече не са в края на балона, това не означава, че са добра покупка сега. Историята показва, че предстоят още недостатъци. Историята не се повтаря, но често се римува... Марк Твен