Има фраза, която идеално дефинира ситуацията, която се наблюдава в момента в екосистемата на криптовалутата. И да, вярно е; "Няма по-добър начин хората да се учат от това да правят грешки." Истината е, че фразата не е погрешно насочена. След като претърпя преди 6 месеца един от най-лошите селища В историята на криптовалутите отново се натъкваме на случая с борсата FTX. Още ли не сте разбрали? Хайде, в това обучение за криптовалута ще обсъдим ключовете към провала на FTX и неговия полезен токен, FTT.
Какво се случи преди това с LUNA?
Както вече съобщихме преди повече от шест месеца в публикация в нашия блог, протоколът Terra беше обещаващ блокчейн, в който се развиваше много интересна екосистема. Това беше един от проектите, които най-добре устояха на началото на мечия пазар, в който сме потопени, в същото време беше един от първите, които отново започнаха възходящата посока. Но всичко дойде в момента, когато се случиха различни събития, които задействаха края на тази блокчейн. Всичко се случи въз основа на три фактора:
1. UST паритет, свързан с LUNA
La Terra блокчейн Освен че имаше свой собствен токен (LUNA), той имаше и собствен стейбълкойн, UST. Тази стабилна монета, за разлика от постигането на паритет въз основа на валутна подкрепа или други стабилни монети, постигна паритет чрез алгоритмични изчисления, които балансираха паритета, свързан с токена LUNA. С други думи, през цялото време търсенето и предлагането на UST са балансирали. По-късно продажба на 285 милиона долара доведе до загуба на паритета на споменатия актив. Изглеждаше жизнеспособно, но доверието в паритет, който възниква от въздуха, не можеше да свърши добре, особено като се знае, че...
Моментът, в който UST загуби обвързване с щатския долар. Източник: Tradingview.
2. Хазната на Terra беше силно изложена на движенията на BTC
Други фактори, които предизвикаха колапса на екосистемата Terra, беше планът за управление на съкровищните резерви на протокола. Очевидно навлизането в мечи пазар и с признаци на ескалация на конфликт между нациите, приютяването на голяма част от резервите на протокола във волатилни активи не изглежда като страхотна идея.
Изявление, обявяващо продажбата на резервите на Terra. Източник: Twitter.
Но изглежда, че До Куон го е намерил за откровението на живота си и е решил да започне серия от масивни покупки, за да има достъп до други крипто активи в съкровищницата си. Помежду си те получиха общо 80.394 XNUMX BTC. Тази стратегия за управление на резервите е малко камикадзе, ако се поставим в контекста на това, че сме в средата на мечи пазар и нямаме резерви от стабилни монети, които могат да намалят въздействието на масивните продажби. Без да се брои...
3. Неустойчива възвръщаемост в DeFi протоколите (Anchor)
Последната капка на Земята (имам предвид, на Тера) беше един от DeFi протоколите в нейната екосистема. Така нареченият Anchor Protocol беше платформа, която предлагаше изненадваща доходност, тъй като нямаше конкуренти в своята област. Това беше фиксирана възвръщаемост от 18,5% върху депозитите в неговата стабилна валута, UST. На пръв поглед за цялата общност това беше уникална възможност за генериране на почти 20% доходност с актив, който гарантира защита срещу нестабилност.
Свиване на протокола за котва. Източник: Defillama
Без първо да се запита дали може да бъде устойчиво, резервите на UST в протокола Anchor веднага достигнаха неподозирани граници. Стейбълкойнът достигна пазарна капитализация, която му позволи да влезе в топ 10 на класацията по пазарна капитализация. Накрая, когато UST peg бавно се плъзгаше към нулата и LUNA отиваше стремглаво в ада, биткойн и пазарът понасяха последствията със спадове от повече от 10-20%.
Какво се случи този път с FTT?
Както коментирахме в началото на това обучение за криптовалута, хората се учат, като правят грешки. Любопитното е, че в момента са изминали само шест месеца от събитията, за които съобщихме в предишните параграфи. Нека прегледаме какво се случи този път в случая с ДФТ:
1. CZ публикува спорния и разкриващ туит за целия сюжет
Главният изпълнителен директор и основател на най-голямата борса за криптовалути в света, Binance, публикува туит на 6 ноември около пет следобед. В него те обявиха, че 2-те милиарда, които са получили от FTX при изтеглянето на инвестицията си, са върнати в BUSD (Binance stablecoin) и в токени от борсата на FTX, FTT. Чрез неотдавнашни разследвания, извършени от CoinDesk, те решиха да обявят, че ще ликвидират всички FTT токени, които са имали на съхранение. Това се дължи на възможна криза на ликвидността на борсата FTX поради липса на поддръжка за неговия полезен токен (ще видим защо по-късно).
Туитът на CZ, който започна срива. Източник: Twitter.
2. Туитът за потвърждение на Whale Alert
Ако си помислихме в даден момент, че CZ може да блъфира, за да се опита да отслаби врага си, можехме да видим, че това не е така. Той потвърди предишната си публикация с екранна снимка на профила на Whale Alert, бот, който следва най-забележителните движения в екосистемата на криптовалутата. В него можете да видите транзакция от почти 23 милиона FTT токени, прехвърлени от студен портфейл към обмена на Binance.
Диаграма до туита на CZ, който причини късото свиване на FTT токена. Източник: Tradingview.
Тези транзакции се тълкуват като възможни продажби или покупки, които могат да дадат указания за това къде силните ръце насочват действията си. В този случай успяхме да проверим, че той не блъфира, че токенът кърви със скоростта на светлината. За да налее масло в огъня, CZ се потвърди, като посочи, че „те вече са научили урока си с протокола Terra“.
3. Трети опустошителен туит, разкриващ ликвидността на неговите резерви
Това е моментът, когато сюжетът е на път да стигне до началото на края. Ден по-късно CZ удари отново, този път говорейки за стойността на студените портфейли 1 и 2 на Binance в ETH на стойност $8 трилиона. Този туит се отнася до голямото изтичане на резерви от съкровищницата на FTX, които бяха напълно изпразнени, докато горещите портфейли (тези, които са необходими, за да се даде възможност за тегления и депозити при обмена им) бяха оставени на нула.
Графика с туит на CZ, споменаващ ликвидност, моменти преди колапса. Източник: Tradingview.
Това очевидно в крайна сметка засегна потребителите, както се случи с ликвидната криза, която Celsius претърпя преди няколко месеца, с блокирани тегления. Като пример можем да видим ясен пример в следващата графика. BTC резервите на борсата FTX спаднаха от 20.176 6 BTC на 0.25 ноември до 8 BTC в ранните часове на 20.500 ноември. Това събитие повлия негативно на цената на BTC, като падна от $18.000 24 до падане под $XNUMX XNUMX за XNUMX часа.
FTX резерви в BTC, където се вижда, че са напълно изпразнени. Източник: Cryptoquant.
Колко подобни са случаите на LUNA и FTT?
Разбира се, когато преглеждаме в това обучение за криптовалута двата случая на колапс на Terra и FTX, можем да видим определени фактори, които се повтарят по подобен начин, като например:
Архивиране на токени
Основният проблем, който можехме да открием в случая с Terra, беше поддръжката, която имаха съответните й токени, както родната (LUNA), така и стабилната валута (UST). Токенът LUNA беше силно изложен на нестабилността на пазара на криптовалута. За да се облекчат ефектите от нестабилността на пазара, беше създадена стабилна монета, UST, която беше... подкрепена от променлив токен, свой собствен токен. Вече давайки тези улики видяхме, че това може да доведе до ужасни последствия. Е, случаят с FTX е подобен на стъпките, които видяхме в предишното обучение за криптовалути. Нека ги прегледаме: Първо, FTX беше отговорен за отпечатването на FTT токени. След това на сцената излиза кой беше най-големият инвестиционен фонд в екосистемата на криптовалутата; Alameda Research. Оказва се, че Alameda е имала тясна връзка с борсата FTX, чрез която борсата е предоставяла токени безплатно на Alameda.
Схема за „безплатно“ издаване на пари между FTX и Alameda.
Това е моментът, в който нещата се усложняват, в момента, в който инвестиционният фонд започва да поставя тези токени като обезпечение, които нямат никаква подкрепа... Докато накрая Alameda започва да заема USDT, използвайки FTT токените, които са предоставили като обезпечение. за заема.
Липса на стабилност в резервите
Оказва се, че освен че разполага с хазна, широко изложена на собствения си токен, който също нямаше никаква полза, FTX имаше своя собствена ахилесова пета; стабилни монети. Въпреки че в случая с Terra проблемът с нейния стейбълкойн беше, че не беше стабилен, в случая с FTX беше, че те нямаха поддръжка за стейбълкойн. Освен резервите, които са широко изложени на FTT токена без реална стойност, резервите на стейбълкойни на борсата достигнаха исторически дъна през тези седмици.
Резервите на стейбълкойни на исторически ниски нива на борсата FTX. Източник: Cryptoquant.
Червено знаме, което ни напомни за проблема, който разгледахме в обучението за криптовалута за колапса на Terra, може да се случи, ако съкровищницата на даден проект не се управлява добре. В периоди на мечи пазари си струва да имате добри резерви от стабилни валути, за да се хеджирате срещу нестабилността на пазара. Както в периоди на възходящи пазари, наличието на диверсифицирано портфолио е от полза за проекта.
Спасяване на проекта
Това е факторът на това обучение по криптовалути, който разграничава един случай от друг. Докато протоколът Terra реши да извърши хард форк на блокчейна, за да форкне мрежата към нова, както при неговата стабилна валута. Старите токени бяха преименувани съответно на LUNC и USTC. Това е моментът, когато нещата се променят, защото докато CZ публикуваше противоречивите си туитове, Сам Банкман Фрид (изпълнителен директор и основател на FTX) защитаваше със зъби и нокти. Докато накрая не трябваше да се предаде и да осъзнае риска поради проблемите с ликвидността на борсата.
Графика с туит на CZ, обявяващ споразумението за придобиване на FTX. Източник: Tradingview.
И така, спорът около целия този конфликт е, че току-що се заговори за възможно закупуване от CZ на борсата FTX, с определени условия, разбира се. Това събитие временно катапултира пазара на криптовалути, но в крайна сметка той напълно се срина. Това споразумение все още не е напълно потвърдено, тъй като е най-вероятно регулаторните органи да се задействат поради възможни разследвания по отношение на целия парцел.
Изводи от това обучение за криптовалута
След като прегледахме в това обучение за криптовалута приликите между колапса между протокола Terra и борсата FTX, можем да стигнем до няколко заключения:
- Все още не сме си научили поуката по въпроса с проектните резерви, като действаме с неетични практики и компрометираме непрекъснатостта на проектите.
- Дилемата за обезпечаване на активи продължава да ни измъчва отново, което в крайна сметка ще доведе до стриктно регулиране на източника на обезпечаване на активи.
- Вярно е, че CZ и Binance искаха да запазят сигурността на екосистемата, въпреки че можеше да бъде направено при затворени врати и с помощта Извънборсови операции за да не навреди на цялата екосистема.
- Придобиването на Binance от FTX представлява елиминирането на пряк конкурент, ход, който в инвестиционната общност се превежда като атака срещу децентрализацията. Добре известно е, че всеки път, когато царуването на Binance се разширява като пяна, централизирайки децентрализацията, въпреки че може да се разглежда като монополна практика в доста голям сектор...