Първата пълна седмица на август носи със себе си едно незабравимо събитие за инвеститорите: докладът за заетостта извън селското стопанство в САЩ за юли . След юни, през който създаването на работни места беше далеч под очакванията само с 57 000 позиции, пазарът с нетърпение очаква новини дали това е аномалия или началото на по-дълбоко забавяне. Федералният резерв, който запази лихвените проценти в диапазона от 3,50% до 3,75% на последното си заседание с три гласа „против“ за повишаването им, следи отблизо тези данни, за да прецени следващия си ход.
Консенсусът на анализаторите сочи към създаването на между 80 000 и 91 000 работни места, като нивото на безработица потенциално може да се повиши от 4,2% на 4,3%. Очаква се средният ръст на почасовите доходи да остане на 0,3% на месечна база , което ще доведе до промяна на годишна база до 3,5%. Тези цифри, макар и скромни, не биха били достатъчни за Федералния резерв да облекчи паричната си политика, тъй като основната инфлация остава над целевите 2%, а пазарът на труда все още показва признаци на напрежение в някои сектори.
Правилно охлаждане или стагнация?
Големият въпрос, висящ над фондовия пазар, е дали пазарът на труда в САЩ преживява постепенно и контролирано охлаждане или, напротив, се насочва към стагнация, която би могла да предвещава рецесия. Данните от юни, с толкова слабо създаване на работни места, задействаха тревожни звънци , но спадът на безработицата до 4,2% през същия месец изпрати смесени сигнали. Икономистите на Deutsche Bank очакват докладът от юли да покаже умерено ускорение до 65 000 работни места, докато Crédit Agricole посочва цифрата на 75 000. Във всеки случай, всички прогнози са съгласни, че темпът на наемане остава под необходимото, за да се поддържа стабилна безработица в дългосрочен план.
Междувременно Федералният резерв се намира на кръстопът. Президентът на Федералния резерв на Канзас Сити Джеф Шмид настоя, че е необходимо по-нататъшно затягане на паричната политика , за да се върне инфлацията до 2%, наричайки я „твърде висока“. По подобен начин председателят на Федералния резерв Кевин Уорш повтори, че бъдещите решения ще зависят от данните, балансирайки инфлацията и икономическите рискове. Фючърсите на лихвените проценти отчитат близо 64% вероятност за повишаване на лихвите на срещата през септември, според данни на LSEG, и около 35 базисни пункта затягане до края на годината.
Прелюдия към данните: JOLTS, ADP и ISM
Преди петъчния доклад за заетостта извън селското стопанство, инвеститорите ще имат няколко насоки, които ще им помогнат да направят залозите си. Очаква се докладът за свободните работни места JOLTS за юни, публикуван във вторник , да покаже лек спад до 7,25 милиона от предишните 7,59 милиона. Умерен спад на свободните работни места би бил приветстван от Федералния резерв, тъй като би облекчил натиска върху заплатите, без да предизвика рязко увеличение на безработицата. Ако обаче спадът е рязък и е съпроводен с увеличение на молбите за обезщетения за безработица, пазарът би могъл да го интерпретира като признак на структурна слабост.
В сряда ще бъде публикуван докладът за заетостта на ADP, известен като „мини-NFP“, който прогнозира 70 000 нови работни места в частния сектор, в сравнение с 98 000 през юни. Тази цифра често се използва като барометър, въпреки че не винаги съвпада с официалните данни . Също в сряда ще бъде публикуван индексът ISM Services за юли, който се очаква да остане в експанзивен диапазон с показание от 54,3 пункта. Подиндексите на заетостта и платените цени ще бъдат наблюдавани отблизо, тъй като те могат да покажат дали инфлацията в сектора на услугите остава устойчива.
В четвъртък седмичните молби за обезщетения за безработица ще допълнят картината преди големия ден. Очаква се леко увеличение до 201 000, спрямо 197 000 през предходната седмица , което би показало, че пазарът на труда не се влошава рязко.
Три сценария за петък
Анализаторите разглеждат три възможни резултата за доклада за заетостта извън селското стопанство, всеки от които има различни последици за долара, облигациите с фиксиран доход и акциите. В първия сценарий, ако данните значително надхвърлят очакванията – например, чрез добавяне на над 100 000 работни места, при стабилна безработица и покачване на заплатите – доларът ще се укрепи, доходността по държавните облигации ще се повиши, а златото може да бъде подложено на натиск. Очакванията за повишаване на лихвените проценти през септември ще се засилят, а акциите на висококачествените технологични компании ще бъдат най-силно засегнати.
Във втория сценарий, най-вероятният според консенсуса, цифрите биха били в съответствие с очакванията : около 85 000-91 000 работни места, безработица от 4,3% и стабилни заплати. Това би потвърдило постепенно, но организирано охлаждане, осигурявайки известно облекчение на рисковите активи. Доларът може да се движи в диапазон без ясна посока, докато златото би останало в консолидация. След това вниманието ще се насочи към предстоящите данни за инфлацията и заетостта преди срещата през септември.
Третият сценарий, най-опасният, би бил цифра доста под очакванията , със създаване на работни места близо до нула или отрицателно, безработица над 4,3% и забавяне на растежа на заплатите. В този случай пазарът бързо би преминал в дефанзивен режим: доларът би паднал, доходността на облигациите би се сринала, а златото би се увеличило като безопасен актив. Очакванията за намаляване на лихвените проценти биха набрали скорост, въпреки че страхът от рецесия би могъл да натежи върху акциите, особено върху цикличните сектори.
Комбинацията от ръст на работните места, нивото на безработица, ръста на заплатите и ревизиите на предишни данни ще определи мащаба на корекцията в очакванията относно Федералния резерв. Не е достатъчно просто да се погледне основната цифра : институционалните инвеститори ще анализират дали пазарът на труда продължава да генерира инфлационен натиск или, напротив, се охлажда достатъчно, за да може централната банка да си позволи по-продължителна пауза.
Накратко, юлският доклад за заетостта извън селското стопанство не е просто поредната точка от календара. Това е ключовият елемент, който би могъл да предефинира курса на паричната политика през следващите месеци . С разделението във Федералния резерв и все още далеч от целта си, всяка значителна изненада може да предизвика резки движения на пазарите. Търговците би трябвало да се подготвят за седмица с висока волатилност, като следят отблизо всяко публикуване и управляват риска разумно.