Моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) описва връзката между систематичния риск или общите опасности от инвестирането и очакваната възвръщаемост на активите, особено на акциите. CAPM е разработен като начин за измерване на този систематичен риск. Нека да видим какво е CAPM, как се изчислява и какви фактори трябва да вземем предвид, когато го използваме.
Какво представлява моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM)?
Моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) описва връзката между системния риск или общите опасности на инвестицията и очакваната възвръщаемост на активите, особено акции. Преведено на испански означава модел за ценообразуване на капиталови активи. Това е финансов модел, който установява линейна връзка между възвръщаемостта, необходима за инвестиция, и риска. Моделът се основава на връзката между бета на актив, безрисков процент (обикновено процентът на облигациите) и премия за капиталов риск, или очакваната пазарна възвръщаемост минус безрисковата ставка. CAPM е разработен като начин за измерване на този систематичен риск. Използва се широко във финансите за ценообразуване на рискови ценни книжа y генерират очаквана възвръщаемост на активите, предвид риска на тези активи и цената на капитала.
Как се изчислява CAPM?
Целта на формулата CAPM е оценява дали дадена акция има справедлива стойност, когато нейният риск и времева стойност на парите се сравняват с очакваната възвръщаемост. С други думи, като се знае всяка от частите на CAPM, е възможно да се прецени дали текущата цена на дадена акция е в съответствие с вероятната й доходност. Бета коефициентът на инвестицията е мярката за колко риск една инвестиция ще добави към портфолио, което прилича на пазара. Ако една акция е по-рискова от пазара, тя ще има a бета по-голяма от едно. Ако една акция има a бета по-малко от едно, формулата предполага, че ще намали риска на портфейл. The бета на ценна книга се умножава по премията за пазарен риск, което е очакваната пазарна възвръщаемост над безрисковия процент. The безрисков процент се добавя към продукта на бета версията на ценната книга y премията за пазарен риск. Резултатът трябва да даде на инвеститора изискваната рентабилност или дисконтовия процент които можете да използвате, за да намерите стойността на даден актив. Формулата за изчисляване на очакваната възвръщаемост на даден актив, предвид неговия риск, е следната:
CAPM формула и легенда.
Пример за използване на CAPM
Например, нека си представим, че обмисляме да инвестираме в акция, оценена днес на $100/акция, която плаща годишен дивидент от 3%. Да кажем, че тази акция има пазарна бета от 1,3, което означава, че е по-волатилна от широк пазарен портфейл (т.е. индексът S&P 500). Нека приемем също, че безрисковият процент е 3% и че очакваме пазарът да поскъпне с 8% годишно. Очакваната възвръщаемост на акциите според формулата CAPM е 9,5%:
Изчисляване на примера до формулата CAPM.
Очакваната доходност на формулата CAPM се използва за дисконтиране на очакваните дивиденти и увеличението на капитала на акциите през очаквания период на държане. Ако дисконтираната стойност на тези бъдещи парични потоци е равно на 100 долара, формулата CAPM показва, че действието има справедлива стойност по отношение на риска.
Проблеми с CAPM
В обща рамка можем да открием два основни фактора, които могат да създадат проблеми при оценяването на акции:
Нереалистични предположения:
Доказано е, че различните предположения, на които се основава формулата CAPM, не отговарят на реалността. Съвременната финансова теория се основава на две предположения:
- Фондовите пазари са много конкурентен и ефективен, тоест съответната информация за компаниите разпределя и абсорбира бързо и универсално. Тези пазари са доминирани от Рационални инвеститори, склонни към риск, Какво търсят увеличете максимално задоволителна възвръщаемост на вашите инвестиции.
- Включването на бета във формулата означава, че Рискът може да се измери чрез променливостта на цената на акциите. Движенията на цените и в двете посоки обаче не са еднакво рискови. Периодът за поглед назад за Определянето на волатилността на дадена акция не е стандарт защото възвръщаемостта на акциите (и риска) не се разпределят нормално.
Оценка на рисковата премия:
Пазарният портфейл, използван за намиране на премията за пазарен риск Това е само теоретична стойност и не е актив, който може да бъде закупен или в който да се инвестира. като алтернатива на акциите. През повечето време инвеститорите използват основен борсов индекс, като S&P 500, за прокси за пазара, което е несъвършено сравнение. Най-забележителната критика към CAPM е предположение, че бъдещите парични потоци могат да бъдат оценени за процеса на дисконтиране. Ако инвеститор може да оцени бъдещата доходност на акция с високо ниво на точност, CAPM не би бил необходим.