Последният преглед на препоръките от Дойче Банк на брега на Ибекс 35 Това отново постави финансовия сектор в центъра на вниманието на фондовия пазар. Германската банка реши да повиши целевата цена за шестте банки, листвани в основния индекс на Испания, и също така направи значителни подобрения в инвестиционните си препоръки.
Този ход идва след период, в който испанските финансови институции са регистрирали Силно рали на фондовия пазар, със средни печалби от близо 70% през последната годинаи в лихвена среда което започва да се нормализира. Въпреки това, фирмата смята, че все още има място за подобрение, особено при някои специфични играчи.
Дойче Банк засилва ангажимента си към всички банки от Ibex
Докладът, публикуван от германската организация, представлява почти единодушна подкрепа за испанския банков секторDeutsche Bank преразгледа оценките си нагоре за Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell и Unicaja и подчертава, че въпреки че оценките вече не са толкова ниски, колкото бяха преди няколко тримесечия, те все още показват много солидна структурна рентабилност.
Според техните анализатори, основният двигател на тази положителна перспектива е устойчивост на нетния лихвен марж (NII) в среда на по-ниски лихвени процентиФирмата прогнозира, че през 2025 г. спадът в лихвените приходи ще бъде ограничен и че от 2026 г. нататък маржът ще възобнови траекторията на растеж, подкрепена от кредитната експанзия и по-активното управление на ликвидността.
В този сценарий Deutsche Bank очаква, че повечето испански банки ще достигнат възвръщаемост на материалния капитал (RoTE) на или над 20% от 2027 г.Това би консолидирало сектора като един от най-печелившите в Европа. Само Сабадел и Уникаха биха паднали малко под този праг, с оценки съответно от около 15% и 10%.
Германската организация настоява, че тези прогнози се основават на добро качество на активите, ниски нива на необслужвани кредити и стабилно генериране на органичен капиталКоефициентът на необслужваните кредити е около 2,8%, а цената на риска остава близо до 34 базисни пункта, нива, които се считат за съвместими с... макроикономическа среда все още доброкачествени.
Ефектът от доклада върху Ibex 35 и върху испанското банково дело
Публикуването на доклада бързо се отрази на фондовия пазар. В ден, белязан от международна несигурност, Ibex 35 успя да се диференцира от другите европейски индекси Благодарение на привличането на банките, които отново поведоха за ръста на индекса.
Обекти като Banco Santander, Banco Sabadell и Bankinter Те натрупаха печалби от над 2% по време на сесията, докато BBVA, Unicaja и CaixaBank също отчетоха напредък, макар и по-умерен. По този начин испанските банки отново действаха като движеща сила за достигането на нови годишни върхове на Ibex.
Според консултираните анализатори, докладът на Deutsche Bank служи като допълнителен катализатор за сектор, който вече се представяше по-добре от останалата част на пазараСлед няколко тримесечия, водещи в ръста, някои инвеститори започнаха да се съмняват в допълнителния потенциал на банковия сектор, но преразглеждането на целевите цени нагоре съживи интереса.
Въпреки това, германската организация пояснява, че Траекторията не е еднаква за всички Ibex обектиСчита се, че големите международни банки и някои специфични местни играчи предлагат по-интересен потенциал, докато други субекти представят по-ограничено пространство за подобрение след добрите си резултати напоследък.
Sabadell и Bankinter: от задържане до покупка
Една от най-забележителните промени в доклада е промяната в позицията по отношение на Banco Sabadell и Bankinter, които преминават от „задържане“ към „купуване“С това решение Deutsche Bank добавя и двете дружества към списъка си с привилегировани акции в испанския банков сектор.
В случай на Banco SabadellГерманската банка повишава целева цена от 3,40 евро на 3,80 евро на акция. Това ново ниво предполага Потенциал за ръст от около 15%-16% в сравнение с последните цени, позиционирайки каталунската банка като една от акциите с най-голям потенциал в рамките на финансовия Ibex.
Анализаторите посочват, че Sabadell е една от най-зле представящите се испански банки досега тази година, като се представя по-зле от конкурентите си. Това, съчетано с подобрени фундаментални показатели и напредък в... план за подобряване на рентабилността и ефективносттаТова отваря вратата за постепенно възстановяване на цената на акциите, ако целите бъдат постигнати.
С поглед към следващите години, Deutsche Bank вярва, че е правдоподобно, че Сабадел ще постигне RoTE близо 16% през 2027 г.Въпреки че тази цифра е малко под средната за сектора, германската банка смята, че текущата цена на акциите не отразява адекватно нейния потенциал за рентабилност или капацитета ѝ за разпределение на капитала.
En BankinterПодобрението е двойно: първо, то повишава препоръката от „задръж“ на „купувай“; второ, то увеличава целевата цена от 13,5 евро на 15,8 евро на акция. Това се изразява в потенциал за поскъпване близо 10%, като се вземат предвид последните пазарни нива.
Дойче Банк подчертава, че Отличителен бизнес модел на BankinterС висок принос от таксите, силна активност в управлението на активи и застраховането, както и възвръщаемост на собствения капитал, която вече е много близо до 20%, тези характеристики, според него, биха оправдали търговията на дружеството с премия в сравнение с други местни банки, нещо, което пазарът не отразява напълно.
CaixaBank, Santander, BBVA и Unicaja: широко разпространени подобрения в целевите цени
Освен Sabadell и Bankinter, докладът въвежда и съответните промени за останалите банки от Ibex. CaixaBank и Deutsche Bank оттеглят предишната си препоръка „продаване“ и я променят на „задържане“, като същевременно преразгледа целевата си цена нагоре от 9,15 на 11,05 евро за акция.
Германският субект признава Силната позиция на CaixaBank на вътрешния пазарШироката клиентска база и подобреният нетен лихвен марж след интегрирането на предишни операции са ключови силни страни. Банката обаче смята, че значителна част от тези силни страни вече са включени в текущата цена на акциите и следователно вижда допълнителния потенциал като по-ограничен, отколкото в други банки.
В случай на Banco SantanderDeutsche Bank запазва положителната си препоръка и повишава целевата си цена от 9,8 евро на 11,5 евро за акция. Тази корекция представлява допълнително пътуване от около 7% на последните нива, подкрепено от географската диверсификация, подобрената ефективност и силата на капиталовата му позиция.
за BBVAЦелевата цена е повишена от 19,75 евро на 21,25 евро за акция. Анализаторите смятат, че банката предлага... потенциал за поскъпване близо 9%-10%подкрепено от приноса на основните му пазари, особено Мексико и Испания. Въпреки че предупреждават, че целите за рентабилност са взискателни, те смятат, че акциите все още се търгуват на разумни коефициенти за очакваното ниво на печалба.
Актуализацията на Outlook е завършена с Unicaja BankДойче банк запазва препоръката си „задържане“, но повишава целевата цена от 2,55 на 2,75 евро на акцияТова отразява донякъде по-конструктивен поглед върху процеса на интеграция и оперативните подобрения. Германската фирма обаче отбелязва, че прогнозираната ѝ рентабилност остава под средната за индустрията, което ограничава потенциала ѝ за растеж.
Сектор, който е по-устойчив на по-ниски лихвени проценти
Едно от централните послания на анализа е, че според Deutsche Bank, Испанските банки доказаха, че са по-добре подготвени за среда с по-ниски лихвени проценти. отколкото се очакваше преди няколко години. Предприятието отбелязва, че през 2025 г. нетният лихвен марж се е задържал по-добре от очакваното, благодарение на активното управление на структурата на финансиране и възстановяването на кредита.
Докладът прогнозира, че през 2025 г. NII ще се регистрира умерени спадове, ниски едноцифрени стойности в повечето местни банкино че от 2026 г. нататък маржът ще нарасне отново, подкрепен от по-голям обем заеми и нормализиране на някои разходи за финансиране.
В допълнение към лихвения марж, Deutsche Bank подчертава ролята на комисионните като втори стълб на доходитеИспанските банки засилиха бизнеса си в управлението на активи, застраховането и продуктите с добавена стойност, което им позволява да компенсират натиска върху някои по-традиционни такси и да диверсифицират източниците си на доходи.
La оперативна ефективност Това е друг момент, който германската компания подчертава. Съотношението разходи-приходи в сектора е около 38% за местните единици, с прогнози за постепенно подобрение, което ще достигне 35% до 2028 г., благодарение на дисциплината в разходите и инвестициите в технологии и дигитална трансформация.
Според доклада, тази комбинация от устойчиви маржове, нарастващи такси и подобрена ефективност Това би трябвало да позволи на испанските банки да поддържат високи нива на рентабилност дори в по-нормализирана среда на лихвените проценти, нещо, което не всички сектори могат да претендират за този етап от цикъла.
Кредит, качество на активите и генериране на капитал
Дойче Банк също така подчертава, че Ролята на кредита като допълнителен двигател на растежаВ края на 2025 г. непогасеният баланс по ипотеките в Испания нарасна с около 3,7% на годишна база, докато кредитирането за компании се увеличи с около 3%, което потвърждава промяната от годините на намаляване на задлъжнялостта след финансовата криза.
Според анализаторите, тази еволюция не е еднократно събитие, а по-скоро Това полага основите за устойчив растеж на нетния лихвен марж през следващите години.Възстановяването на кредитирането, съчетано с подобрената бизнес активност, подкрепя прогнозите за печалбите и оценките за RoTE за 2027 г.
La качество на активите Това е друг ключов фактор. Секторът поддържа процент на просрочие от около 2,78% и стабилна цена на риска, нива, които отразяват ситуация на относителна икономическа нормалност и по-голяма предпазливост при отпускането на заеми в сравнение с предишни цикли.
Всичко това се превръща в а силно генериране на органичен капитал, което позволява на предприятията да продължат да възнаграждават акционерите чрез дивиденти и обратно изкупуване на акции без да се прави компромис с платежоспособността ѝ. Deutsche Bank смята, че този баланс между растеж, рентабилност и стабилност е един от факторите, които обясняват интереса на международните инвеститори към испанските банки.
С тези съставки, германският субект заключава, че Банките от Ibex предлагат по-малък риск от спад, отколкото пазарът очаква в момента.Въпреки че признава, че потенциалът за растеж вече не е толкова голям, колкото беше преди няколко тримесечия, той смята, че все още има място за по-нататъшни увеличения, особено в онези банки, където подобрената рентабилност все още не е напълно отразена в цената.
След глобалния преглед на Deutsche Bank, испанският банков пейзаж е описан като сектор, който, въпреки интензивното рали, което е натрупал, Той продължава да съчетава потенциал за поскъпване с висока структурна възвръщаемост и относително ограничени рискове.Големите международни банки, заедно със Sabadell и Bankinter, са сред най-атрактивните, докато CaixaBank и Unicaja предлагат по-умерен потенциал за растеж, но със солидни фундаменти. Като цяло, банките от Ibex остават един от стълбовете на испанския и европейския пазар в средносрочен план, при условие че се реализира благоприятният макроикономически сценарий, прогнозиран от германската институция.
