Има само една останала тухла, която да продължи да стои в инвестирането в акции на недвижими имоти. Когато индексът S&P 500 за кратко навлезе в мечи пазар по-рано този месец, това беше защото оценките на инвестициите в акции бяха спаднали. Но сценарият можеше да се окаже много по-лош, ако единственият друг фактор, който поддържаше капиталовите инвестиции, не беше устойчив. Проблемът е, че има причини да се смята, че няма да продължи още дълго.
Защо спадащите оценки намаляха инвестициите в акции?
Федералният резерв на САЩ влезе в един от най-агресивните си цикли на повишаване на лихвените проценти тази година в опит да се пребори с най-високата инфлация, регистрирана от повече от четири десетилетия. Тези по-високи лихвени проценти (и произтичащият от това скок в доходността на облигациите) събориха оценките за инвестиране в акции, особено сред инвестиращите в по-скъпо изглеждащи акции за растеж, които започнаха да доминират на пазара на акции. можете да видите по-долу е изготвен с данни от Absolute Strategy Research, той показва промяната от 12 последователни месеца в съотношението цена-печалба (P / E) финал на S&P 500, тоест връзката между пазарната стойност на индекса и неговите печалби през последните 12 месеца. Възходът, или „експанзия” през 2020 г., до голяма степен в резултат на лавината от пакети стимули, пуснати от правителствата и централните банки за справяне с пандемията, беше най-бързият в историята и сега е последван от най-екстремния. компресиране“ в протокола, отказвайки се от обезщетения за 2020 г. и след това от някои.
S&P 500 отбеляза най-големия си годишен спад в оценката (измерен чрез изоставане P/E) в историята. Източник: Bloomberg.
В следващата графика можем да видим резкия спад на форуърд P/E на S&P 500, тоест връзката между пазарната стойност на индекса и неговите прогнози за следващите 12 месеца.
След върховете от 2020 г. P/E на S&P 500 се върна до средната си стойност за XNUMX-ви век. Източник: Bloomberg
Въпреки че форвардният P/E със сигурност може да спадне още повече, по-голямата част от разпродажбите, предизвикани от оценката, вероятно са приключили, като съотношението P/E сега се връща към средното си ниво за 21-ви век. Въпросът сега е дали прогнозите за приходите, на които се основават тези числа, са точни, защото това е всичко, което ви кара да инвестирате в акции сега.
Точни ли са последните прогнози за печалбите за инвестиране в акции?
Въпреки целия неотдавнашен песимизъм около инвестициите в акции и икономиката на САЩ, прогнозите на анализаторите сочат непрекъснати прогнози за печалби в САЩ за тази година, 2023 и 2024 г.
Анализаторите все още очакват печалбите на САЩ да се повишат въпреки опасенията от рецесия. Източник: Goldman Sachs Investment Research
Всъщност прогнозите за печалбите на S&P 500 са се повишили с 3% досега тази година. Вярно е, че това се дължи главно на инвестиция в акции на енергийни компании, които се облагодетелстват от нарастващите цени на петрола и газа. Ако изключим тези действия, прогнозите са практически плоски. Но дори и това е необичайно: нормата е прогнозите да спаднат малко в средата на годината, следвайки стандартната корпоративна практика компаниите да понижават летвата, когато се приближат. Още по-необичайното е, че тазгодишните прогнози за печалбите не са се променили въпреки всички насрещни ветрове, с които са се сблъскали. Бягащата инфлация ще навреди на потребителското търсене и доходите на бизнеса, по-високите ставки ще повишат разходите за финансиране, по-високите заплати ще намалят маржовете на печалбата, по-силният долар ще намали стойността на чуждестранните печалби и т.н.
Инфлацията рязко скочи във всички сектори на инвестиране в акции. Източник: ОИСР
Не е изненадващо, че мениджърите на хедж фондове станаха изключително песимистични по отношение на перспективите за печалба в скорошно проучване на Bank of America. Само веднага след фалита на Lehman Brothers през 2008 г. повече мениджъри очакваха общите печалби да спаднат.
Очакванията за глобална възвращаемост от инвестиране в акции са на най-ниското си ниво след краха на Lehman през 2008 г. Източник: Проучване на мениджърите на глобалните фондове на Bank of America
Така че трябва ли да се тревожим за бъдещето на инвестирането в акции?
Ако очакванията за печалба се окажат твърде високи, може да се случи поне едно от двете неща:
- Компаниите ще пропуснат тези прогнози за печалбите (което ще доведе до повече разпродажби на акции).
- Лошите прогнози за печалба при инвестиране в акции водят до спадове.
Ако е последното, това означава, че има място цените на инвестициите в акции да падат допълнително, без непременно да компресирате вашите очаквания за оценка - т.е. ако приемем постоянен P/E, спадът в печалбите се посреща с пропорционален спад на цените. Оценките на инвестициите в акции са намалели, но прогнозите за печалбата не са. Така че независимо дали анализаторите понижават оценките или компаниите в крайна сметка ги пропускат, цените на инвестициите в акции може да паднат. Засега е най-добре да поддържаме ниска експозиция на нашите инвестиции в акции и да бъдем подготвени, докато не започнем да виждаме преразглеждане на прогнозите за печалбите надолу.