Съвременната теория на портфейла (MPT) е практичен метод за избор на инвестиции за максимизиране на общата им възвръщаемост в рамките на приемливо ниво на риск. Съвременната теория на портфейла твърди, че характеристиките на риска и възвръщаемостта на дадена инвестиция не трябва да се разглеждат изолирано, а по-скоро трябва да се оценяват от гледна точка на това как влияят върху риска и възвръщаемостта на цялостното портфолио. Ще разгледаме на какво се основава съвременната портфолио теория и нейните основни предимства и недостатъци.
Какво е съвременна портфолио теория
Съвременната теория на портфейла (MPT) е практичен метод за избор на инвестиции, за да се максимизира общата им възвръщаемост в рамките на приемливо ниво на риск. Тази математическа рамка се използва за изграждане на инвестиционен портфейл, който максимизира сумата на очакваната възвръщаемост за даденото колективно ниво на риск. Американският икономист Хари Марковиц е пионер в тази теория в статията си „Избор на портфолио“, публикувана в Journal of Finance през 1952 г. По-късно той получава Нобелова награда за работата си върху съвременната теория на портфейла.
Ключов компонент на теорията на MPT е диверсификацията. Повечето инвестиции са или с висок риск, висока възвръщаемост, или с нисък риск и ниска възвръщаемост. Марковиц твърди, че инвеститорите могат да получат най-добри резултати, като изберат оптимална комбинация от двете въз основа на оценка на тяхната индивидуална толерантност към риск.
За какво е съвременната портфолио теория?
Съвременната теория на портфейла твърди, че характеристиките на риска и възвръщаемостта на дадена инвестиция не трябва да се разглеждат изолирано, а по-скоро трябва да се оценяват от гледна точка на това как влияят върху риска и възвръщаемостта на цялостното портфолио. Това означава, че инвеститорът може да изгради портфолио с множество активи, което води до по-висока възвръщаемост без по-високо ниво на риск. Като алтернатива, започвайки от желано ниво на очаквана възвръщаемост, инвеститорът може да изгради портфейл с възможно най-нисък риск, който е в състояние да произведе тази възвръщаемост. Въз основа на статистически мерки като дисперсия и корелация, възвръщаемостта на една инвестиция е по-малко важна от нейното въздействие върху целия портфейл.
Обяснение на съвременната портфолио теория. Източник: WallStreetMojo.
Пример за използване на съвременната портфолио теория
Съвременната теория на портфолиото позволява на инвеститорите да изграждат по-ефективни портфейли. Всички възможни комбинации от активи могат да бъдат представени на графика, като рискът на портфейла е на оста X и очакваната възвръщаемост на оста Y. Тази графика разкрива най-желаните комбинации за портфейл. Тази диаграма разкрива най-желаните комбинации за портфолио. Да предположим например, че портфейл А има очаквана възвръщаемост от 8,5% и стандартно отклонение от 8%. Да предположим, че друго портфолио B има очаквана възвръщаемост от 8,5% и стандартно отклонение от 9,5%. Портфейл А ще се счита за по-ефективен, тъй като има същата очаквана възвръщаемост, но по-нисък риск. Възможно е да се направи възходяща крива, която обединява всички най-ефективни портфейли. Тази крива се нарича ефективна граница. Инвестирането в портфейл под кривата е нежелателно, тъй като не максимизира възвръщаемостта за дадено ниво на риск.
Ползи от използването на съвременната портфейлна теория
TPM е полезен инструмент за инвеститори, които се опитват да създадат диверсифицирани портфейли. Всъщност растежът на борсово търгуваните фондове (ETF) направи MPT по-подходящ, като улесни достъпа на инвеститорите до по-широк набор от класове активи. Например, инвеститорите в акции могат да намалят риска, като поставят част от своите портфейли в държавни дългови ETF. Дисперсията на портфейла ще бъде значително по-ниска, тъй като държавните облигации имат отрицателна корелация с акциите. Добавянето на малка инвестиция в съкровищни облигации към портфейл от акции няма да окаже голямо влияние върху очакваната възвръщаемост поради този ефект на смекчаване на загубите.
Недостатъци на използването на съвременната портфолио теория
Може би най-сериозната критика към MPT е, че оценява портфейли въз основа на вариация, а не на риск от спад. Тоест два портфейла, които имат еднакво ниво на вариация и доходност, се считат за еднакво желани според съвременната теория на портфейла. Един портфейл може да има тази вариация поради чести малки загуби. Друг може да има тази вариация поради редки, но впечатляващи спадове. Повечето инвеститори биха предпочели чести малки загуби, които биха били по-лесни за понасяне. Постмодерната теория на портфолиото (PMPT) се опитва да подобри съвременната теория на портфейла чрез минимизиране на риска от спад, а не на дисперсията.