Можем ли да се научим да обичаме най-мразената инвестиция в света?​

С инфлацията на нива, наблюдавани за последно през 1970-те години на миналия век и Федералният резерв, който започна един от най-агресивните си цикли на повишаване на лихвените проценти, не е изненада, че инвестирането в облигации в момента е най-мразеният актив в света. Но когато видим, че всеки показва мечи настроения към конкретен актив, вероятно разглеждаме интересна противоположна инвестиция. И наистина е така.

Защо инвестициите в облигации намаляха?

Инфлацията не е била толкова висока от 1970-те години на миналия век и принуди Федералния резерв (Фед) да повиши лихвените проценти много по-бързо, отколкото инвеститорите очакваха. Както нарастващите лихвени проценти, така и високата инфлация са лоши за облигациите като инвестиционен актив: високата инфлация намалява покупателната способност на паричните потоци на облигациите, докато по-високите лихви принуждават съществуващите облигации да се търгуват на по-ниска цена от новите облигации с по-висока доходност. Това е лошо за всички облигации, но особено за дългосрочните държавни облигации на САЩ, които са по-чувствителни към промените в лихвените проценти и инфлацията, отколкото по-краткосрочните.

Защо да не слушаме скептиците?

Когато всички се чувстват мечи за дадена инвестиция и когато това „нещо“ вече е загубило рекордна сума пари, трябва да се запитаме дали са прави да бъдат толкова негативни. Тъй като, донякъде контраинтуитивно, активите всъщност са по-малко рискови, когато претърпят най-големите си загуби, отколкото когато са се покачвали стабилно от години. И точно както закупуването на акции беше по-добра идея през 2009 г., отколкото през 2008 г., закупуването на облигации е може би по-добра идея днес, отколкото беше преди година или две, когато лихвените проценти бяха все още ниски и падаха. Все още има голям шанс лихвените проценти и дори инфлацията да се покачат. И ако това се случи, разбира се, е малко вероятно да спечелим пари, купувайки облигации, дори и на тези нива. Но успешното инвестиране има толкова общо с асиметрията на риска и възнаграждението, колкото и с това колко често сте прави. И при настоящите нива съотношението риск-възнаграждение от добавянето на облигации към нашия портфейл изглежда доста привлекателно.

Защо риск-възнаграждението изглежда толкова вкусно?襤

По-високата доходност ще увеличи инвестициите в облигации

Ами да, основната причина, поради която облигациите се сриват, повишаването на лихвените проценти, е същата причина, поради която може да искаме да инвестираме в тях. Въпреки че нарастващите лихви ще доведат до големи загуби за инвеститорите в съществуващи облигации, то ще предложи на инвеститорите в нови облигации по-висока възвръщаемост. От тази гледна точка, колкото по-високи са лихвените проценти, толкова по-добре. С тези по-високи проценти търсенето на облигации трябва да нарасне отново. В края на краищата, когато можем да генерираме 3% без практически никакъв риск, като направим инвестиция в държавни ценни книжа на САЩ, инвеститорите ще бъдат много по-малко стимулирани да инвестират в рискови активи като акции, особено ако перспективите пред икономиката изглеждат предизвикателни.

Пазарът на облигации е готов за положителни изненади

Цените на облигациите вече отразяват по-предизвикателната перспектива за по-високи лихвени проценти и инфлация. Това става ясно от рекордните загуби в цените на облигациите. И сега, когато цените са толкова ниски, всяка положителна изненада по отношение на лихвените проценти или инфлацията може да доведе до рязко възстановяване на цените на облигациите. Всъщност това се случи през 2019 г., когато Фед отстъпи от повишаването на лихвените проценти, след като стана ясно, че икономиката не може да се справи с по-високи лихви. От друга страна, ще са необходими много лоши новини, за да паднат още повече цените, като се има предвид колко непопулярен вече е активът.

Рискът от рецесия скоро ще надхвърли риска от инфлация

Основният фокус на пазара в момента е инфлацията и приоритет номер едно на Фед е нейното коригиране. Това очевидно не е добре за облигациите. Но Фед активно възнамерява да забави растежа, за да намали инфлацията. И съдейки по историята, това ще отиде зад граница: Федералният резерв успя да постигне „меко приземяване“, когато не тласна икономиката към рецесия, само в един случай в историята. Този път председателят на Фед Джеръм Пауъл определено не изглежда твърде самоуверен, като наскоро каза, че "мекото" приземяване е по-вероятно. И когато Федералният резерв се сблъска с американска икономика в рецесия, той няма да има голям избор: ще трябва отново да намали лихвените проценти.

И така, как да се възползваме от тази инвестиционна възможност?❓

Дори ако профилът риск-възнаграждение не ни убеди относно облигациите, може да обмислим добавянето им към нашето портфолио заради техните ползи за диверсификация. Докато недвижимите имоти, стоките и акциите биха показали ползи от диверсификация, когато икономиката се справя добре, всички те вероятно ще паднат, ако падне и настроенията се променят. В тази среда само защитени активи като злато и съкровищни ​​ценни книжа на САЩ вероятно ще компенсират загубите им. Но облигациите трябва да са от полза повече от златото, ако инфлацията спадне заедно с икономическия растеж. Бихме казали, че това прави държавните облигации на САЩ най-доброто хеджиране на тези нива. И двата iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) са добра солидна инвестиция, ако искаме да купуваме облигации. Този фонд е чувствителен към икономическия растеж и инфлацията, което би трябвало да ни даде повече печалба срещу нашите пари в тази среда. И нека помним, че не е необходимо да купуваме всичко наведнъж: можем постепенно да навлизаме с течение на времето, докато цените падат, чудесен начин да смекчим входната си точка.