С повече инвеститори, които се чувстват оптимистично настроени за здравето на глобалната икономика, аргументът за добавяне на част от нашите инвестиции в акции на развиващите се пазари (EM) към нашите портфейли става все по-силен. Нека да разгледаме най-големите рискове и най-добрите региони, където можем да инвестираме в акции на нововъзникващи пазари.
Каква е причината да направите инвестиция в акции на нововъзникващите пазари сега?
Инвеститорите все повече очакват сценарий за „меко кацане“ за световната икономика. Това е мечтаният сценарий, при който централните банки повишават лихвените проценти достатъчно, за да може инфлацията, която главоломно расте, да падне отново, без световната икономика да се срине при опита. Ако успеят, глобалните финансови условия ще се облекчат и част от гъвкавостта на щатския долар ще започне да избледнява. И докато почти всички фондови пазари биха се представили добре в този контекст, нововъзникващите пазари вероятно ще се възползват непропорционално.
В предишни случаи (сини кръгове) са постигнати меки приземявания. Източник: Пазарен консенсус
До голяма степен това е така, защото много развиващи се страни са „нетни износители“. Тоест те продават повече стоки в чужбина, отколкото внасят. Докато техните клиенти се справят добре в глобалната икономика, те се справят още по-добре. Но това е и защото инвеститорите са склонни да се стичат към развиващите се икономики в добри времена, търсейки по-висока възвращаемост, като инвестират в техните икономики, фондови пазари и валути. Тези инвеститори се възползват от силния ръст на печалбите, нарастващите оценки и укрепването на валутите. Но има и парична полза за нововъзникващите икономики. Доколкото Щатският долар отслабва, състоянието на правителствата и компаниите в развиващите се страни се подобрява. Това е така, защото парите, които дължат, обикновено се оценяват в долари, което означава, че те могат да ги върнат (и да финансират бъдещ растеж) с отстъпка.
Когато доларът се засили, нововъзникващите пазари са склонни да се обезценяват. Източник: Penn Mutual Asset Management.
В дългосрочен план възможността изглежда още по-привлекателна. Оценките на ценните книжа на нововъзникващите пазари са изключително евтини в сравнение с тези на американските ценни книжа и е вероятно да отбележат по-нататъшен растеж. И дори да не го направят, те вероятно биха добавили някои ползи от диверсификацията към нашето портфолио и биха могли да подобрят нашата коригирана спрямо риска възвръщаемост.
Какво трябва да търсим?
Повечето инвеститори на дребно инвестират в развиващи се пазари чрез пасивни ETF, като напр iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), или Vanguard FTSE развиващите се пазари ETF (VWO). Проблемът е, че тези ETF не са наистина диверсифицирани и голяма част от тяхната експозиция е концентрирана в Китай, Тайван и Южна Корея. И въпреки че има основания за инвестиране в акции в тези три най-големи и най-развити икономики, те са по-изложени от някои от своите връстници на тези значителни краткосрочни рискове:
1️⃣Рискът от инфлация.
Инфлацията може да не спадне толкова бързо, колкото очаквахме. Това може да означава, че Федералният резерв на САЩ ще продължи агресивната си кампания за повишаване на лихвите за по-дълго време. В тази ситуация страните с нововъзникващи пазари, които все още не са повишили лихвените проценти агресивно, може да трябва да играят на догонване. Този факт може да забави растежа му. И ако инфлацията се дължи на повишаване на цените на суровините, страните, които разчитат на внос на стоки, вероятно ще бъдат засегнати. В този контекст Китай, Тайван и Южна Корея вероятно ще се справят по-зле.
2️⃣Рискът от глобална рецесия.
Може да е твърде рано да се разчита на такъв сценарий за меко кацане и да се приеме, че световната икономика ще избегне рецесия. Повишаването на лихвите не забавя икономиката изведнъж. Тези промени се случват с течение на времето, засягайки една след друга части от икономиката. Големите износители, като Китай, Тайван и Южна Корея, вероятно ще пострадат, ако глобалното търсене спадне.
3️⃣Специфичният риск в Китай.⛩️
В дългосрочен план притежаването на китайски акции има смисъл, но има значителни рискове, които трябва да се вземат предвид. Той има забавяща се икономика и сериозна криза в сектора на недвижимите имоти, а нарастващото геополитическо напрежение с Тайван и САЩ сериозно увеличи вероятността нещо да се обърка.
Кои нововъзникващи пазарни икономики изглеждат добре в момента?
Можем да изберем инвестиция в китайски акции с препоръката, която дадохме преди няколко месеца. Те остават на атрактивни цени, но рисковете при тях са нараснали след публикуването на тази статия. Ето защо смятаме да запазим това разпределение на малка част. По-добре е да потърсите акции, които се възползват от ускоряване на растежа, но имат относително малка експозиция към Китай, имат силен вътрешен растеж, са по-малко зависими от световната икономика, по-устойчиви са на промени в цените на суровините и че имат интерес скоростна възглавница, която им позволява да ги отрежат, ако е необходимо. И тъй като никоя държава в момента не може да изпълни всички тези условия, тук ви показваме трите, които са доста близки:
Бразилия.列
Бразилия има ниска експозиция към Китай, е нетен бенефициент от нарастващите цени на суровините и има лихвени проценти, които могат да бъдат намалени, ако икономиката започне да се бори. Освен това неговият вътрешен растеж беше подкрепен от силни фискални стимули и инфлацията се забави. О, бразилските акции са много евтини в момента, както в сравнение с други нововъзникващи пазари, така и с тяхната собствена история. Въпреки това изборите през октомври могат да добавят известна краткосрочна нестабилност. За щастие не се очаква резултатите да променят дългосрочните перспективи на страната. Можете да инвестирате в Бразилия чрез iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) или чрез индекса Бовеспа (IBOV).
Индия.
Ако има страна, пълна с интересни възможности за вътрешен растеж, това е Индия. Амбициозните икономически реформи на правителството трябва да помогнат на страната да се възползва от цифровата революция и следващия си етап на растеж. Подобно на Бразилия, Индия не е прекалено изложена на Китай и има лихвен процент. Въпреки това, за разлика от Бразилия, фондовият пазар на Индия е доста скъп, нейната валута показва признаци на слабост и може да се наложи централната й банка да повиши допълнително лихвите, за да намали инфлацията. Все пак индийските акции са сред най-интересните на развиващите се пазари. Можете да инвестирате в Индия чрез iShares MSCI India ETF (INDA) или чрез индекса Изящни 50 (ИЗЯЩЕН).
Индонезия.️
Тази страна проведе амбициозни икономически реформи след пандемията и изглежда в добра позиция да се възползва от по-нататъшното облекчаване на Covid мерките, което може да стимулира туризма в страната. Правителството също така привлича много преки чуждестранни инвестиции и както вътрешният растеж, така и износът са много силни. Инфлацията обаче остава висока, което може да принуди централната банка да повиши лихвите по-агресивно. Индонезия ще бъде отрицателно засегната от забавяне на растежа в Китай и падащи цени на суровините, но перспективите за вътрешен растеж я правят много по-интересен залог от други. Можете да инвестирате в Индонезия чрез iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO) или чрез индекса IDX Composite (КОМПОЗИТ).
Не забравяйте, че нито една от тези икономики няма да бъде имунизирана срещу забавяне на глобалния растеж или по-нататъшно затягане на паричните политики, а и двете са важни рискове. Но за инвеститори с дългосрочен хоризонт, добавянето на инвестиция в акции на нововъзникващи пазари към нашите портфейли (завъртане на някои от нашите акции в нововъзникващи пазари) може да подобри риска и възвръщаемостта на нашите портфейли. И ако използваме осредняване на разходите в долари, за да разпределим нашите входни точки, може дори да намерим нови сделки...