Изглежда, че проблем с газта Старият континент все още има изтичане за затваряне... Недостигът на газ, нормирането и възможните спирания на тока се очертават, за да ни осигурят тежка зима за Европа. Правителствата в целия блок работят за пълнене на газови резервоари, в случай че Русия наруши газовия поток, но вероятно ще имаме достатъчно газ само за два или три месеца. И така, сега, когато лятото свършва, е подходящо време да помислим за петте големи последствия, които е вероятно да се случат тази зима, и как да подготвим нашия инвестиционен портфейл от акции за тях...
1: Потребителят страда, докато производителите на газ печелят.
Ръстът на цената на газа може да е добра новина за производителите на газ, но не и за европейските потребители и индустрии. И което е по-лошо, това е проблем със световен ефект. Например, нека да разгледаме холандската цена на газа (TTF), референтната цена в Европа. Цените им са се увеличили седем пъти от началото на войната между Русия и Украйна през февруари.
Липсата на тръбопроводен газ в Европа също означава, че блокът трябваше да се обърне към други енергийни източници, като втечнен природен газ (LNG), за да допълни резервите, което доведе до четири пъти по-висока цена от последната четиригодишна средна стойност. Европа може да успее да избегне спирането на тока тази зима, но ще успее да го направи само като надхвърли доставките на други страни, а това означава, че цените на LNG вероятно ще продължат да се покачват за по-дълго. Тъй като тези по-високи разходи за енергия оказват влияние върху бюджетите на домакинствата, може да е разумно да се избягва инвестирането в европейски потребителски дискреционни акции за известно време. Нека по-добре да обмислим инвестиране в европейски производители на газ като Equinor, Royal Dutch Shell o BP.
Можем също да направим нашата инвестиция в дялове в компании, които се възползват от силното търсене на LNG, като напр Chesapeake, EQT Corp., Антеро ресурси, Голар LNG o Cheniere Energy.
2: Индустриалният сектор в Европа понася голям удар.️
Разпределението на газа звучи грозно и вероятно е така, особено за енергоемки индустрии като химикали, автомобили, хартия и стомана. В следващата графика можете да видите използването на газ от всеки индустриален сектор във връзка с неговия принос към икономическата активност в Германия.
Тези сектори вече отбелязаха значителен ръст на разходите си поради покачващите се цени на електроенергията, но биха могли да понесат още по-голям удар върху крайните си резултати, ако нормирането ги принуди да намалят производството. Това ще доведе до намаляване на рентабилността, тъй като фиксираните разходи ще останат същите, но ще бъдат разпределени върху по-малко произведени стоки. Освен това, в случай на индустрии, които се конкурират на глобална крива на разходите (химикали, хартия и стомана), увеличението на цената на единица ще направи инвестициите в акции на тези европейски индустрии по-малко конкурентни в сравнение с тези на техните азиатски и американски колеги.
Затова би било най-добре да се избягват европейските производители на химикали, хартия и стомана. По-добре да се позиционираме на американските химически производители като напр Dow, LyondellBasell y Huntsman. С тях вероятно ще се възползваме от ръста на цените на химикалите, тъй като европейското предлагане е засегнато. Добра стратегия би била да се позиционираме на къса позиция в акциите на европейските производители на химикали и на дълга позиция в акциите на американските производители на химикали.
3: Наближава европейска рецесия.
Намаляващата покупателна способност на потребителите, нарастващите разходи за промишлените сектори и рисковете от съкращения на производството сочат по-бавен икономически растеж и по-голям инфлационен натиск в Европа. Икономистите на abrdn Те казват, че е вероятно европейска рецесия тази година. Те изчисляват, че растежът ще претърпи спад от 1,5%, но че въздействието ще бъде по-голямо, 4,5%, ако Русия напълно прекъсне газовите потоци. И те изчисляват, че увеличенията на цените на газа ще добавят по-голям натиск върху инфлацията тази година и много повече през следващата.
Енергийната криза може да унищожи перспективите за растеж на ЕС. Източник: Bloomberg.
Рецесия в Европа не би била добра за инвестиране в европейски акции, така че може би е по-добре да потърсите активи в Съединените щати. Въпреки това, ако наистина искаме да бъдем изложени на Европа, най-безопасните възможности са в по-отбранителни индустрии като фармацевтични продукти и храни и напитки, където търсенето и производството биха били по-изолирани дори в случай на спиране на тока.
4: Еврото отслабва и остава по-слабо.
През 2022 г. еврото отслабна значително спрямо долара и вероятно ще продължи да страда. Разбира се, Европейската централна банка (ЕЦБ) започна да повишава лихвените проценти и вероятно ще продължи да ги повишава. (По-високите лихвени проценти често са от полза за валутата на дадена страна, като увеличават търсенето на инвеститорите.)
ЕЦБ обаче се забави с повишаването на лихвените проценти и е сравнително ограничено в това колко може да повиши в зависимост от реакцията на икономиката. ЕЦБ е между чука и наковалнята. Точно сега тя трябва да задържи инфлацията над средната за региона и да задържи силната икономическа рецесия. Една рецесия би отслабила дълбоко еврото, утежнявайки инфлационния натиск, пред който сме изправени в Европа, като повиши цените на вноса за потребителите и бизнеса.
5: Настъпва трайно унищожаване на търсенето.洛
Колкото по-дълго продължава недостигът на газ, толкова по-голям е рискът от постоянно унищожаване на търсенето, тъй като потребителите и индустриите се адаптират към среда с по-високи цени в енергийния сектор. Освен това краят на зависимостта на Европа от руския газ ще доведе до покачване на цените на газа в целия блок, намалявайки конкурентоспособността на Европа в производствения сектор и намалявайки интереса на инвеститорите.
И в същото време можем да видим нови бизнес инвестиции и изместване на производството към региони с по-ниски разходи за енергия. Например, новите бизнес инвестиции в нефтохимическите сектори биха могли да последват примера на европейското рафиниране, като се преместят в икономически облагодетелствани региони като Съединените щати, където индустриите се възползват от по-ниските цени на газа.