Инвестирането в ценни акции не се представи добре на пазара през последните няколко години. Това е мястото, където «Магическа формула» от Джоел Грийнблат: Лесната за възпроизвеждане стратегия на световноизвестния мениджър на хедж фондове може да ни помогне да генерираме добра дългосрочна възвръщаемост на нашите инвестиции в акции. И всичко, което трябва да направим, е да следваме тези прости стъпки...
„Магическата формула“ на Джоел Грийнблат:
1. Намерете добра компания
Грийнблат използва една-единствена мярка, за да определи „добра компания“ за инвестиция в акции: възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC). Според него компаниите, които постигат висок ROIC, т.е. тези, които използват парите на своите инвеститори, за да добавят ефективна стойност към своя бизнес, те вероятно имат специално предимство: способността да поддържат конкурентно предимство пред конкурентите. Според Грийнблат това би трябвало да позволи на компанията да поддържа маржове над средните, за да запази пазарния дял, което води до положителен и стабилен ръст на печалбите в нашите инвестиции в акции от този тип.
За да оцени ROIC, Greenbatt разглежда печалбите преди лихви и данъци (EBIT) за измерване на печалбите и използвания материален капитал (нетен оборотен капитал плюс нетни дълготрайни активи) като мярка за капитал. Колкото по-голяма е връзката, толкова по-добро е качеството на бизнеса. На практика Greenblatt категоризира „добра компания“ с това изчисление: EBIT ÷ (нетни дълготрайни активи + оборотен капитал).
2. Намерете добра компания на изгодна цена
Купуването на добра компания не е достатъчно. За да генерираме възвръщаемост над средната, трябва да направим инвестицията си в акции на изгодни цени. Любимият показател за оценка на Greenblatt е стойността на предприятието (EV) върху печалбата преди лихви и данъци (EBIT). Той предпочита това съотношение пред по-традиционните, като например съотношението цена-печалба (PER), тъй като е по-малко повлиян от промените в нивата на дълга (EV включва както капитал, така и дълг) и данъци. Но в своите изчисления Грийнблат обръща връзката, за да гарантира, че по-високото число означава по-привлекателно ниво на оценка. Това съотношение EBIT/EV се нарича "печалба" и показва колко печели една компания спрямо покупната цена на компанията. Следователно изчисляването на изгодна цена е:
Обяснение на съотношението EV/EBIT. Източник: Valortis
3. Филтрирайте вашите находки и купете най-доброто燐
Вече успяхме да направим нашия инвестиционен анализ в акции на обещаващи компании на изгодни цени. Сега трябва да филтрираме в кои да инвестираме и как. Първо, трябва да изключим инвестирането в акции, които не можем да използваме. Всеки с пазарна капитализация под $50 милиона, тъй като те са твърде скъпи за търговия. Ние също така премахваме инвестициите във финансови и инвестиционни акции. обществени услуги тъй като техните бизнес модели са твърде различни, за да ги направят сравними.
Насоки за инвестиционна стратегия за акции на Greenblatt. Източник: TheEconomicTimes
След това трябва да класифицираме „добрите и евтини“ компании въз основа на това колко са добри и евтини. Можем да използваме същите показатели по-горе (ROIC и EV), за да ги приоритизираме. И след като приключим, комбинираме двете класификации. Сега, когато имаме готов анализ на инвестициите в акции, ние инвестираме в 5-7 от тях, като използваме 20-33% от парите, които възнамеряваме да инвестираме през първата година, и след това повтаряме всяко тримесечие, докато завършим нашата инвестиция в акции. По този начин ще притежаваме около 20 акции. Продаваме компания, която държим от една година, и реинвестираме капитала. Повтаряме за минимум три години, независимо от доходността на инвестицията.
Действа ли наистина магическата формула на Грийнблат?⚙️
Така е, стига да имаме дългосрочен инвестиционен времеви хоризонт. Вълшебната формула на Greenblatt в основата си е стратегия за инвестиране в ценни акции, а стратегиите за инвестиране в ценни акции трябва да победят пазара в дългосрочен план. Когато Грийнблат публикува книгата си за тази вълшебна формула, стратегията се похвали с възвръщаемост от близо 30% годишно, двойно повече от това, което S&P 500 генерира за същия период. Но стратегиите за стойност също могат да преминат през дълги периоди на ниска възвръщаемост и магическата формула не е изключение. Имаше положително представяне през последното десетилетие, разбира се, но все още е по-слабо от S&P 500.
История на ефективността на инвестиционната стратегия за акции на GreenBlatt. Източник: InvestorsEdge
Сега обаче стратегиите за стойност и магическата формула са добре позиционирани да генерират отново висока възвръщаемост през следващото десетилетие: акциите за растеж, като тези в технологичния сектор, обикновено са на високи нива на оценка, а акциите Стойностните акции исторически са се представяли много добре добре след дълги периоди на ниска възвращаемост.
Как да се възползваме от магическата формула?路♂️
Има три начина, по които можем да използваме магическата формула на Грийнблат:
- Можем да следваме формулата докрай, правейки прогресивна капиталова инвестиция в най-добре котираните акции всяко тримесечие и продавайки тези, които сме държали за една година. Грийнблат редовно актуализира списъка си и винаги споделя списъка с акции, препоръчан от формулата. Можем да намерим филтъра и списъка с действия тук.
- Можем да използваме списъка с акции на Greenblatt, за да генерираме идеи, търсещи обещаващи възможности за инвестиции в акции, преди да се задълбочат в техните бизнес модели. Ако имаме търпението и способността да проведем подходящ задълбочен качествен анализ, можем да създадем по-фокусирано портфолио от нашите 5-10 идеи за инвестиране в акции, където имаме най-голяма убеденост, или да избягваме компании, които смятаме, че ще се представят зле.
- Можем да използваме магическата формула като отправна точка и да разработим наш собствен напълно независим филтър за анализ на инвестициите в акции