Нормално е купувачите в китайския сектор на недвижимите имоти да плащат предварително за имот, който все още не е построен, и процесът е работил добре в миналото. Но последните драстични мерки на правителството в инвестиции в акции на китайски недвижими имоти Парализираха строителството в цялата страна. Това накара купувачите на жилища да бойкотират плащанията по ипотечните кредити, докато не видят отново движение. И това в крайна сметка може да причини главоболие на всички китайски инвеститори в акции...
Защо тези бойкоти са толкова рискови?
Те ще навредят на големия двигател на китайската икономика️
Смята се, че инвестициите в акции на китайски недвижими имоти (от строителство на имоти до услуги за недвижими имоти) представляват повече от една четвърт от икономическото производство на Китай. И според Pantheon Макроикономика, между 30 и 40% от банковите кредити са изложени на сектора на недвижимите имоти. Също така продажбата на земя, която представлява между 30 и 40% от приходите на местната власт. Така че всичко, което пряко пречи на инвестициите в акции на китайски недвижими имоти, ще има сериозно въздействие върху икономиката на страната като цяло.
Инвестициите в акции на китайски недвижими имоти намаляват повече от година. Източник: Китайско национално статистическо бюро.
Те ще навредят на друг голям двигател на китайската икономика️
Инвестициите в акции на банковия сектор са следващият голям губещ в тази сага. Приблизителните ипотеки на стойност 1,7 трилиона юана (около 250.000 милиарда долара) в нейните книги може да бъдат засегнати от бойкоти. (една от най-големите банки в света) ипотеките представляват повече от 20% от общите й активи. Притесненията за влошаване на кредитите доведоха до спад на индекса Hang Seng Mainland за банките с 8% през последната седмица, като възможността спадът да е още по-голям, ако бойкотите наберат сила.
Повече от 70% от богатството на китайските домакинства е свързано с инвестиции в сектора на недвижимите имоти. Това означава, че рязък спад в цените на имотите може значително да повлияе на потребителските разходи. Потенциалният спад в потребителското доверие в момент, когато глобалният растеж се забавя и инфлацията не показва признаци на отслабване, може да създаде големи проблеми за китайската икономика.
Ще навреди на инвестициите в китайски акции
Инвестирането в китайски акции изглежда много по-привлекателно в сравнение с други големи икономики през последните две години. Това е така, защото икономиката на страната е нараснала сравнително бързо и не се е сблъсквала с прекомерна инфлация. В резултат на това инвеститорите от САЩ и EMEA са налели повече пари в ETF на китайски акции, отколкото когато и да било през последното десетилетие.
Месечен поток в ETF на китайски акции. Източник: Blackrock
Но ако бойкотите повлияят на по-широката икономика и инвеститорите решат да напуснат фондовия пазар на страната, нашата инвестиция в китайски акции може да потъне.
Ще навреди на доверието на инвеститорите
Повечето от китайските нежелани облигации са емитирани от предприемачи на недвижими имоти и инвеститорите ги продават масово. Това означава, че средната им доходност е нараснала до 26%, което прави все по-скъпо за компаниите за недвижими имоти да рефинансират и да получат парите, от които се нуждаят, за да продължат да работят. Тези бойкоти само ще накарат инвеститорите да им се доверят по-малко, което може да увеличи още повече доходността и трудността при рефинансиране.
Доходност на китайските облигации една година напред. Източник: Trading Economics
Не става въпрос само за боклук облигации: инвеститорите продават облигациите дори на строителни компании с инвестиционен клас, което затруднява достъпа им до капитал и засилва проблемите им с ликвидността. Това прави инвестирането в акции в този сектор и, като цяло, китайската икономика още по-рисковано.
Трябва ли да се паникьосвам?
Все още не. Всъщност има някои причини да бъдем оптимисти: (i) Китайското правителство има стимул да действа бързо. Очаква се Си Дзинпин да получи трети мандат на власт, което означава, че правителството му ще направи всичко възможно, за да попречи на бойкотите да причинят твърде много щети. И имате много възможности да го направите. От позволяване на купувачите на жилища да забавят плащането на ипотеките си до разрешаване на местните власти да купуват проекти от предприемачи. Което и решение да бъде избрано, китайската командна икономика отгоре надолу позволява решенията да се вземат и прилагат бързо.
Инвестирането в акции на недвижими имоти изложи китайската икономика на този възможен колапс. Източник: Bloomberg Opinion
(ii) Китайските потребители изглежда се справят добре. Въпреки че дългът на китайските домакинства като процент от икономиката на страната достигна 62% през 2021 г., той все още е много по-нисък от съответно 78% и 86% в Съединените щати и Обединеното кралство. Така че, докато тези бойкоти вероятно ще повлияят на разходите, инвестирането в китайски акции на недвижими имоти е в относително силна позиция, която трябва да служи на икономиката.
Държавният дълг на Китай нараства прогресивно година след година. Източник: Bloomberg
(iii) Малко вероятно е това да бъде ситуация, подобна на тази от катастрофата от 2008 г. Ако кризата се влоши, тя вероятно ще бъде ограничена до самата страна. В края на краищата, заемите на китайските банки за местни предприемачи на недвижими имоти не са толкова продаваеми или секюритизирани като тези на американските банки през 2008 г. Освен това строгият държавен надзор намали участието на чуждестранни инвеститори в инвестициите в китайски акции на недвижими имоти.
Как можем да защитим инвестициите си в акции?️
Не е сигурно, че тези бойкоти в крайна сметка ще засегнат значително икономическия растеж на Китай, но също така не е сигурно, че няма да го направят. Така че е най-добре да стоите далеч от инвестиране в акции, които са по-изложени на китайската икономика. Луксозните компании и производителите на автомобили генерират значителна част от приходите си в страната.Можем също да сме по-селективни по отношение на излагането си на суровини. Стоките често се възприемат като добър хедж срещу инфлацията, но забавянето на строителния сектор в Китай може да помрачи блясъка на суровини като стомана и желязна и медна руда. Въпреки това, благородни метали като злато и сребро трябва да издържат.
Страни износителки на суровини като Австралия, Бразилия, Аржентина и Южна Африка вероятно ще видят слабост на своите валути, ако икономическият растеж на Китай започне да се забавя. Азиатските икономики като Япония, Южна Корея, Тайван, Сингапур и Виетнам също са зависими от китайската икономика и техните фондови пазари вероятно ще се представят по-слабо от тези на Съединените щати и Западна Европа.