Британският фондов пазар е един от най-мразените в света. Инвеститорите го загърбват, фондовите мениджъри го избягват и единствените, които инвестират в него, са самите британски компании. Но когато група от активи е толкова презирана, знаете, че ще бъде разумно да погледнете. И така, нека видим защо се открива възможност на най-евтиния пазар в света.
Защо никой не иска британски акции?
Обединеното кралство беше обхванато от буря на стагнация на растеж и безмилостна инфлация. Банката на Англия (BoE) повишава лихвените проценти, като ги издига до почти шеметни висоти, за да се опита да охлади покачването на цените, което достигна най-високото си ниво от 40 години в края на 2022 г. И тези по-високи проценти поставят силен натиск върху бизнес растежа и печалбите.
И това е само в икономиката. Ако разгледаме основните борсови индекси в Обединеното кралство, ще открием производители на суровини (като Shell, BP и Rio Tinto), акции на защитни потребителски стоки (като Unilever, Diageo и British American Tobacco), банки (като HSBC) и фармацевтични компании (като AstraZeneca и GSK), с много малко технологични запаси и акции за растеж. Това пристрастие към дефанзивни и стойностни акции беше предизвикателство във време, когато инвеститорите се насочиха към растеж и циклични акции.
Така че защо да се доближаваме до британските акции?
Ако възнамеряваме да инвестираме в дългосрочен план, трябва да се съсредоточим върху това, което движи тази сочна дългосрочна възвръщаемост: евтини първоначални оценки, атрактивни дивиденти и подобряване на основите на компанията (напр. по-висок растеж на печалбата и маржове на печалба). Краткосрочните прогнози за британските акции могат да бъдат объркващи, но тези елементи сочат по-добри дни за тези, които са търпеливи:
1. Оценки: Британските акции са най-евтините на пазара.
Morgan Stanley направи анализ на числата и установи, че британските акции в момента са най-евтините в света. Те не само са евтини в сравнение с техните по-скъпи американски аналози, но и в сравнение с техните европейски (светлосиня линия) и глобални (тъмносиня линия) колеги, които са изброени с отстъпки съответно от 20% и 40%.
И това не се дължи само на силните връзки на Обединеното кралство с типа сектори, които са склонни да имат по-ниски оценки: дори след корекция за тези сектори, акциите на Обединеното кралство все още се търгуват с достойни 30% отстъпка спрямо техните глобални колеги. Още по-важно е, че британските акции са не само евтини в сравнение с други региони, но и в сравнение със собствената им история, което прави възможността още по-примамлива.
Разбира се, евтиният актив не винаги е разумна покупка. Но като цяло придобиването на евтини активи ще наклони леко баланса в наша полза, особено в дългосрочен план. Инвеститорите често отдават твърде голямо значение на мрачното скорошно минало и не виждат възможно светло бъдеще. Следователно, когато всичко изглежда мрачно, настроенията са склонни да поставят оценките под тяхната справедлива стойност. Ако в крайна сметка купуваме надолу, е по-вероятно да се възползваме от по-малко мрачните основи и импулса на възходящите оценки. Всъщност проучванията показват, че оценката е един от най-важните фактори за дългосрочната рентабилност.
2. Дивиденти: сред най-примамливите доходи в света.
Дори ако акциите в Обединеното кралство не скочат, високата им дивидентна доходност от 4,3% (двойно по-голяма от тази на акциите в САЩ) означава, че пак ще реализираме значителни печалби. Съчетайте това със силна възвръщаемост на собствения капитал (сравнима с американските компании) и потенциално възстановяване на оценките и акциите на Обединеното кралство изведнъж ще изглеждат по-малко мрачни в сравнение с други високодоходни активи като пари в брой и ценни книжа. И разбира се, британските акции може да не са ракетите на Nvidia, за които някои инвеститори мечтаят. Но помнете; Често костенурката, а не заекът, пресича първа финалната линия.
3. Основи: място за подобрение.
Текущите цени вече отчитат нестабилната макроикономическа перспектива. Следователно всяко подобрение на този фронт може да повиши цените на акциите, тъй като инвеститорите преоценяват своите перспективи. Нещата вече се подобряват: данните за инфлацията достави приятна изненада миналата седмица, като Обединеното кралство направи най-голямото подобрение на прогнозите за БВП за 2023 г. досега тази година. Дори в средносрочен план съотношението риск-възнаграждение изглежда доста привлекателно.
В по-дългосрочен план някои от настоящите слабости на британския пазар могат да се превърнат в силни страни. Можем да се окажем в голяма макроикономическа инфлексна точка, с инфлация и лихвени проценти, по-високи от последните десетилетия. Освен това правителствата биха могли да преместят фокуса си от финансови активи към икономически растеж, като използват фискални стимули, за да стимулират напредъка. В такава среда богатите на парични средства акции, производителите на суровини и секторите на „старата икономика“ като банки и жилищни строители биха могли да надминат бързо развиващите се акции от миналото.