Елон Мъск заяви тази седмица, че вярва, че в краткосрочен план е вероятно да има рецесия в инвестициите в акции, докато инвестиционната банка Goldman Sachs току-що актуализира своите прогнози, за да покаже рецесия през следващите две години. Но има три причини и двете да грешат...
1. Маржовете на печалба от инвестиране в акции са на изключително високи нива
Председателят на Федералния резерв каза миналата седмица, че централната банка ще продължи да повишава лихвените проценти в САЩ, докато има забележим спад в инфлацията в сравнение с предходния месец. Като общо правило, ако централната банка продължи да повишава лихвените проценти, след като инфлацията достигне своя връх, тя е отишла твърде далеч и може да предизвика рецесия.
От пролетта на 2021 г. инфлацията рязко скочи. Източник: Pantheon Macroeconomics
Но има причина този път шансовете да благоприятстват инвестирането в акции. Корпоративните печалби вероятно ще намалеят от високите си нива поради нарастващо предлагане, а не поради спадащо търсене. Търсенето изпревари предлагането на всичко - от микрочипове до енергия, тъй като пандемията отшумя и прекъсванията в доставките в страни като Китай, Русия и Украйна повишиха цените на наличните продукти. Очакванията са предлагането да се подобри в световен мащаб през следващите месеци и това ще накара компаниите да намалят цените, за да бъдат конкурентоспособни, което ще помогне за намаляване на инфлацията. И разбира се, това ще намали техните маржове на печалба, но компаниите вероятно биха предпочели да имат по-голяма конкуренция със стабилно търсене, отколкото да имат намаляващо търсене, което обикновено съпътства нарастващите лихвени проценти.
Силите, които предизвикаха възходите, избледняват. Източник: Pantheon Macroeconomics
2. В системата има много пари
Домакинствата разполагат с повече пари (приблизително 3 трилиона долара повече), отколкото в началото на пандемията, така че хората са в по-добра позиция да се справят с нарастващите цени на храните и горивата. Разбира се, тези 3 трилиона долара не са разпределени справедливо (или справедливо, по този въпрос). А най-бедните са тези, които страдат най-много. Преди цените да се покачат, те харчеха почти 30% от доходите си за храна и енергия, така че паричните им салда са намалели. Но общите потребителски разходи обикновено не се ръководят от тези с най-ниски доходи, а най-богатите продължават да харчат досега. Това без съмнение ще намали вашите спестявания, но също така може да помогне на американската икономика да избегне рецесия.
Ликвидността пада под 20%. Източник: Patheon Macroeconomics
Компаниите от своя страна разполагат с около 300.000 милиарда долара допълнителна ликвидност и засега разходите по дълга остават ниски. Това трябва да насърчи компаниите да продължат да инвестират в оборудване и машини (известни също като капиталови разходи) – и тези разходи биха могли да помогнат за избягване на рецесия.
3. Растежът на заплатите вече се забавя
Когато инфлацията расте, както се случи, и е трудно да се намерят работници, компаниите бързат да вдигнат заплатите, което от своя страна подхранва инфлацията. Когато централната банка повиши лихвените проценти в отговор на цялата тази инфлация, ефектът в крайна сметка се свежда до инвестиране в акции, които са изправени пред по-високи разходи (включително по-скъпи работници). Това може да намали печалбите ви и съответно да доведе до съкращения на персонал. И тези съкращения на работни места обикновено бързо са последвани от забавяне на останалата част от икономиката. Но растежът на заплатите се забави напоследък: от годишен процент от 6,5% през третото тримесечие на миналата година до около 4% през второто тримесечие на тази година, според изследователската фирма Pantheon Макроикономика. И това забавяне може да остане тук, особено предвид неотдавнашното увеличение на броя на хората, които активно търсят работа.
Междугодишно изменение на средния номинален доход. Източник: EPI
Обикновено растежът на заплатите се увеличава в края на цикъла, принуждавайки централните банки да се тревожат за „вградена“ или постоянна инфлация. Но тъй като растежът на заплатите вече се забавя, този път това изглежда малко вероятно. Всъщност най-чувствителните към заплатите елементи на основната инфлация вече се забавят значително. Това предполага, че месечното забавяне на инфлацията, което Фед иска да види, може да се случи по-рано, отколкото повечето икономисти очакват - и че до септември централната банка на САЩ може да е в състояние да започне да прави допълнителни увеличения. са всякакви. При този сценарий рецесията би била много малко вероятна. И ако се случи такъв, той ще бъде кратък и лек.