Автоматизираните маркетмейкъри (AMM) са вид децентрализирана борса (DEX), която използва алгоритми, за да улесни отделните търговци да купуват и продават крипто активи. AMM автоматизират процеса на определяне на цени и свързване на поръчки на борсата, като обикновено използват алгоритъм за определяне на цените, на които купувачите и продавачите могат да търгуват активите. Нека да видим как работят, какви видове има и кои са най-популярните протоколи.
Какво е автоматичен маркет мейкър?
Автоматизираните маркетмейкъри (AMM) са вид децентрализирана борса (DEX), която използва алгоритми, за да улесни отделните търговци да купуват и продават крипто активи. Преведено на испански означава автоматизирани маркет мейкъри. Вместо да търгуват директно с други хора, както в традиционната книга с поръчки, потребителите търгуват директно чрез AMM. Маркет мейкърите са субекти, които отговарят за осигуряването на ликвидност на търгуем актив на борса които иначе може да нямат ликвидност. Маркет мейкърите го правят покупка и продажба на активи от вашите собствени сметки с цел реализиране на печалба, често от спреда, тоест разликата между най-високата оферта за покупка и най-ниската оферта за продажба. Вашата търговска дейност създава ликвидност, намалявайки ценовото въздействие на по-големите сделки. Въпреки че съществуват други типове дизайни за децентрализиран обмен (DEX), базираните на AMM DEX станаха изключително популярни, осигурявайки висока ликвидност за широка гама от цифрови токени.
Работа на обмен на токени в пул Uniswap. Източник: Shrimpy Academy.
Как работи автоматичният маркет мейкър?
AMMs автоматизирайте процеса на определяне на цени и свързване на поръчки на борсата, като обикновено се използва алгоритъм за определяне на цените, на които купувачите и продавачите могат да търгуват активите. Това означава, че Потребителите могат да купуват и продават крипто активи надеждно, peer-to-peer, без да е необходимо да разчитате на попечител или друга трета страна. С течение на времето те придобиха популярност за своите простота, лекота на използване и ниски комисионни. Търговците могат бързо да отварят и затварят позиции, без да се притесняват за видовете поръчки, съпоставянето на поръчки или други сложности на традиционните борси. Освен това обменът на AMM е често срещан по-бързи и по-сигурни от централизираните аналози, тъй като работят с интелигентни договори и са защитени от основната блокчейн мрежа.
Процес на изпълнение на поръчка в AMM. Източник: Shrimpy Academy.
Какви видове AMM формули има?
Можем да разграничим различни видове AMM формули, които ще изброим по-долу:
- Постоянен производител на пазара на продукти (CPMM): Първият тип CFMM, който се появи, беше постоянният продуктов пазарен производител (CPMM), популяризиран от първия базиран на AMM DEX, Bancor. CPMM се основават на функция x*y=k, който задава ценови диапазон за два токена въз основа на наличните количества (ликвидност) на всеки токен. Когато предлагането на токен е високо, приближаващо се до безкрайност в двата края.
- Маркет мейкър с постоянна функция (CFMM): Този тип обикновено се използва за операции на вторични пазари и обикновено точно отразява, в резултат на арбитраж, цената на отделните активи на референтните пазари. Например, ако цената на CFMM е по-ниска от референтната пазарна цена, арбитражите ще купят актива на CFMM и ще го продадат на борса, базирана на книга за поръчки, за печалба.
- Маркет мейкър с постоянна сума (CSMM): Този тип е идеален за търговия с нулево въздействие върху цената, но не осигурява безкрайна ликвидност. CSMM следват формула x+y=k, което създава права линия при изчертаване. За съжаление този дизайн позволява на арбитражите да източат един от резервите, ако референтната цена извън веригата между токените не е 1:1. Подобна ситуация би унищожила едната страна на пула от ликвидност, оставяйки цялата ликвидност само в един от активите и следователно не оставя повече ликвидност за търговците. Поради това CSMM е модел, който рядко се използва от AMM.
-
Постоянен среден пазарен производител (CMMM): Този тип позволява създаването на AMM, които могат да имат повече от два токена и да бъдат претеглени извън стандартното разпределение 50/50. В този модел среднопретеглената геометрична стойност на всеки резерв остава постоянна. За ликвиден фонд с три актива уравнението ще бъде следното: (x*y*z)^(⅓)=k. Това позволява променлива експозиция към различни активи в групата и позволява да се правят суапове между всеки от активите в групата.
Различни криви на AMM формула. Източник: Curve.fi.
Какво трябва да се вземе предвид при AMM?
- Непостоянна загуба: Непостоянна загуба (или непостоянна загуба на английски) е загуба, на която са изложени нашите криптовалути, когато са в ликвиден пул. Тази загуба обикновено възниква, когато делът на токените в ликвидния пул стане небалансиран.
- Санкция за теглене на ликвидност: Когато LP желае да изтегли ликвидност, която е допринесъл за протокола, той може да бъде санкциониран, тъй като такова изтегляне може да повлияе отрицателно на пула чрез увеличаване на пропускането.
- Приплъзване: Тази концепция е разликата между цената в брой и реализираната цена на операцията. Можем да ги свържем със спредовете, присъстващи в централизираните борси.
- Такса за обмен и мрежа: Всеки път, когато извършваме обмен на токени в ликвиден пул, трябва да платим съответната комисионна на LPs за предоставяне на активите ни. На свой ред, всяко взаимодействие, което извършваме с протокола, ще бъде предмет на комисионните на всяка блокова верига, където се извършва действието.
Най-популярните AMM протоколи
- Отмяна: Uniswap беше едно от първите приложения за децентрализирано финансиране (или DeFi), които придобиха значителна популярност в Ethereum: то стартира през ноември 2018 г. Оттогава стартираха много други децентрализирани борси (включително Curve, SushiSwap и Balancer), но Uniswap в момента е най-популярен със значителна разлика. Към април 2021 г. Uniswap е обработил над 10 милиарда долара седмичен обем на транзакции.
- DAO крива: Curve е децентрализирана борса за стабилни монети, която използва автоматизиран маркет мейкър (AMM) за управление на ликвидността. Стартиран през януари 2020 г., Curve вече е синоним на феномена на децентрализираните финанси (DeFi) и отбеляза значителен растеж през втората половина на 2020 г. През август Curve стартира децентрализирана автономна организация (DAO), с CRV като неин вътрешен токен. DAO използва базирания на Ethereum инструмент за създаване, наречен Aragon, за да свърже множество интелигентни договори, използвани за депозирана ликвидност на потребителите. Въпроси като управлението обаче се различават от Арагон по своята тежест и други аспекти.
- Замяна на палачинки: PancakeSwap е децентрализирана борса, базирана на BNB Chain (по-рано BSC и Binance Chain) вместо Ethereum. Той позволява на своите потребители лесно да обменят стандартни токени BEP-20. Първоначалната идея на DeFi и DEX беше да децентрализират глобалните финанси. Крипто експертите си представиха система, при която няма да има нужда и от централизиран обмен. Uniswap и SushiSwap се очертаха като пазарни лидери. Но имаше изкривена тенденция с повечето от DApps, разработени на блокчейна Ethereum. Тази прекомерна зависимост от мрежата Ethereum създаде предизвикателства като бавни скорости на транзакциите и високи такси за газ.
- осмоза: Osmosis е усъвършенстван автоматизиран протокол за правене на пазара (AMM), който позволява на разработчиците да създават персонализирани AMM със суверенни ликвидни пулове. Създаден с Cosmos SDK, Osmosis използва Inter-Blockchain Communication (IBC), за да позволи междуверижни транзакции. Osmosis позволява на потребителите да стартират ликвидни пулове с уникални параметри, като например криви на свързване и многопретеглени пулове от активи. Структурата на стимулите на Osmosis също е адаптивна. Управлението прилага награди за ликвидност (LP) за конкретни групи, което позволява стратегически насочени стимули.
- 1 инч: 1inch Network е агрегаторно решение за децентрализирана борса (DEX), което търси сделки в множество източници на ликвидност, предлагайки на потребителите по-добри комисионни от всяка отделна борса. Протоколът за агрегиране на 1inch включва алгоритъма Pathfinder за намиране на най-добрите маршрути през 300+ източника на ликвидност в 10 вериги. 1inch Liquidity Protocol е автоматизиран маркет мейкър от следващо поколение (AMM), който защитава потребителите от предни атаки и предлага атрактивни възможности на доставчиците на ликвидност.
- балансьор: Balancer е автоматизиран маркет мейкър (AMM), който е разработен на блокчейн Ethereum и стартира през март 2020 г. Placeholder и Accomplice успяха да съберат начален кръг от $3 милиона. Протоколът Balancer функционира като самобалансиращ се претеглен портфейл, ценови сензор и доставчик на ликвидност. Той позволява на потребителите да печелят чрез неговия нововъведен токен ($BAL), като допринасят за персонализирани пулове ликвидност.