Търговският ден беше особено труден за Tubos Reunidos , чиято цена на акциите претърпя значителен срив на испанския непрекъснат пазар. Само за няколко часа акциите се сринаха с близо 40%, отразявайки нарастващото безпокойство на инвеститорите относно евентуално обявяване в несъстоятелност и силно напрегнато финансово положение.
В контекст, белязан от слухове за несъстоятелност, неуспешни преговори и висок дълг , компанията, базирана в Страната на баските, се оказва в полезрението на пазарите, регулаторните органи и собствените си служители. Възможността историческият производител на тръби да обяви фалит вече не е просто празен разговор: самата компания публично призна, че тази опция е на масата.
Исторически срив на фондовия пазар и пазарна реакция
Фондовият пазар реагира веднага след новината, че Tubos Reunidos финализира подготовката си за процедура по несъстоятелност . Според различни доклади, включително тези от финансови издания като El Confidencial и Cinco Días, адвокатската кантора Uría Menéndez консултира компанията по този процес, който се очаква да започне през следващите седмици.
В ранните етапи на търговията цената на акциите се срина с около 40% , достигайки едва 0,133 евро за акция, преди спадът да се забави леко. До обяд акциите се търгуваха на около 0,14 евро , което представлява загуби от близо 35%. В крайна сметка акциите затвориха със спад от приблизително 36,5%-37,5% , отбелязвайки една от най-лошите сесии в новата им история.
Това, което порази много участници на пазара, беше, че въпреки внезапността на хода и потопа от съобщения за евентуален предстоящ фалит, CNMV (Испанската национална комисия по ценните книжа) не спря търговията по време на сесията. Следователно сривът се случи, докато акциите се търгуваха нормално, подхранван от непрекъснати поръчки за продажба и атмосфера на огромна несигурност.
Този ход идва на фона на по-продължителен спад: през последните месеци цената на акциите на компанията падна с около 70% , което отразява липсата на доверие на пазара в способността ѝ да обърне нещата. За много инвеститори подаването на молба за защита от фалит сега се разглежда като все по-вероятен сценарий.
Източници, близки до борда на директорите, посочват, че управителните органи на компанията следят отблизо цените и новинарския поток и не са изключили свикването на спешни заседания за анализ на ситуацията. Въпреки че ръководството досега се е опитвало да запази известна свобода на действие, пазарният натиск съкращава сроковете за вземане на решения.
Допускане на евентуално заявление за доброволен фалит
След затварянето на пазара, Tubos Reunidos подаде известие за съответното събитие до Испанската национална комисия по ценни книжа (CNMV) , в което за първи път открито призна, че не може да изключи подаването на заявление за доброволна несъстоятелност . Това е важна стъпка, тъй като компанията преди това избягваше да потвърждава този сценарий толкова изрично.
В съобщението си до регулатора групата признава, че не е осигурила нито ново финансиране, нито навлизането на стратегически партньори за рестартиране на дейността си. Тя също така признава, че влошаването на бизнеса е поставило компанията в ситуация, която „компрометира нейната жизнеспособност“ и която би могла да я принуди да предприеме „допълнителни мерки“, ако ситуацията не се подобри.
Документът, представен на CNMV (Испанската национална комисия по ценните книжа), подчертава наличието на съществена несигурност относно способността на компанията да продължи да функционира като действащо предприятие , в съответствие с предупрежденията, вече издадени от одиторската фирма Ernst & Young (EY). Тези одитори са посочили в своите доклади наличието на „значителни съмнения“ относно способността на Tubos Reunidos да продължи да функционира без основно преструктуриране.
Освен това, самата Инспекция по труда , в рамките на плана за съкращаване на работната сила на компанията (ERE), посочи, че резултатите на групата отразяват продължителна загуба на оперативна рентабилност и че има „правно основание за прекратяване“. Тази особено сурова оценка засилва идеята, че производството по несъстоятелност може в крайна сметка да е единственият начин за коригиране на ситуацията.
Потенциалното подаване на молба за защита от фалит се разглежда като начин за реорганизиране на задължения, печелене на време в преговорите с кредиторите и потенциално улесняване на навлизането на индустриален инвеститор, който може да осигури капитал и дългосрочна стабилност. Въпреки това, както признават източници от финансовия сектор, успехът на тази стратегия ще зависи от това как ще бъде извършено преструктурирането на дълга, особено дълга, свързан със SEPI (Испанската държавна холдингова компания).
Неконтролируем дълг и неуспешни спасителни планове
Един от централните елементи на кризата с Тубос Реунидос е високото ниво на задлъжнялост, което е около 263 милиона евро . Значителна част от тази сума съответства на заеми, свързани с Държавната индустриална холдингова компания (SEPI), която стана основен кредитор след спасителния план, одобрен по време на пандемията от Covid-19.
През 2021 г. стоманодобивната група получи капиталова инжекция чрез фонда за подкрепа на стратегическите компании, който с различни удължавания се превърна в дълг от около 150 милиона евро към SEPI (испанската държавна холдингова компания) . Въпреки опитите на компанията да предоговори условията, включително търсенето на по-широко банково рефинансиране, преговорите не доведоха до значително споразумение.
Предложенията, представени от публичния сектор, са насочени предимно към по-гъвкави условия за погасяване на заемите , без засега да се приема значително намаление на главницата. Това нежелание на държавата да поеме загуби възпрепятства навлизането на нови частни инвеститори, които не са склонни да инвестират капитал, освен ако финансовата тежест не бъде значително облекчена предварително.
През последните няколко месеца компанията проучи възможността за партньорство с индустриална компания – с изричната подкрепа на баското правителство – за да подпомогне поддържането на производството и да поддържа операциите в своите заводи. Комбинацията от отрицателни резултати, висок дълг и липсата на напълно договорен план за жизнеспособност обаче означава, че засега никой кандидат не е предприел последната стъпка.
Целта на потенциалното преструктуриране е двойна: първо, да се рационализира графикът на плащанията и да се избегнат непосредствени проблеми с ликвидността ; и второ, да се създаде стабилна рамка, която да позволи на компанията да продължи производството и да запази колкото се може повече работни места. Забавянията и разногласията в преговорите с ключови кредитори обаче постепенно намалиха пространството за маневриране на компанията, тласвайки я до ръба на фалита.
Загуби за милиони долари и спад в бизнеса
Финансовият натиск се изостря от лошите оперативни резултати през последните години . Tubos Reunidos приключи 2025 г. със загуби от около 118 милиона евро, което е радикален обрат в сравнение с печалбите, получени през 2024 г. (около 28,6 милиона евро), което показва рязкото влошаване на финансовото ѝ състояние.
Спадът в бизнеса се дължи на няколко фактора. Сред тях е въздействието на американските тарифи върху вноса на стомана и алуминий, които достигат приблизително 50% и силно засягат един от най-важните експортни пазари. Този международен контекст е намалил маржовете и обема на продажбите, засилвайки трудностите на вече силно задлъжнялата компания.
Към неблагоприятната бизнес среда се добавя и намаляването на активността в някои от заводите , особено след трудовия спор в съоръжението в Амурио (Алава). Безсрочната стачка и спирането на производството в тези заводи изостриха спада в приходите и усложниха изпълнението на плана за жизнеспособност, разработен от ръководството.
Външни доклади, както от одитори, така и от Инспекцията по труда, подчертават, че оперативната рентабилност непрекъснато се е влошавала , до степен да се поставя под въпрос дали бизнесът може да се поддържа без драстична намеса. Тези предупреждения, които в други моменти биха могли да послужат като зов за събуждане за ускоряване на решенията, вместо това се превърнаха в поредно отражение на стагнацията и липсата на съгласие.
Комбинацията от повтарящи се загуби, тежко финансово бреме и липса на напредък в привличането на нови партньори накара много анализатори да смятат, че производството по несъстоятелност се е превърнало де факто в единствената жизнеспособна алтернатива за коригиране на ситуацията. Въпросът сега е как този процес ще се отрази на различните кредитори и работната сила.
План за жизнеспособност, план за съкращаване на работната сила и трудов спор
За да се опита да спре кървенето, Tubos Reunidos стартира план за жизнеспособност, основан на три основни стълба : съкращаване на работната сила чрез програма за съкращения, преструктуриране на дълга и търсене на нови инвеститори. От тези три стълба само съкращаването на работната сила е постигнало ефективен напредък.
Първоначалният план за съкращения засегна малко над 300 работници , въпреки че след преговори цифрата беше намалена до около 240-242 напускания , предимно доброволни. Споразумението включваше обезщетение при прекратяване на трудовия договор в размер на 45 дни на година трудов стаж и опции за ранно пенсиониране, включително ранно пенсиониране от 57-годишна възраст, с цел смекчаване на социалното въздействие на съкращенията.
Въпреки тези условия, основните синдикати в Страната на баските – ELA, LAB, UGT и ESK – оспориха плана за съкращаване на работната сила (ERE) пред Висшия съд на Страната на баските. Синдикатите поставят под въпрос както същността на преструктурирането, така и контекста, в който то се е случило, и продължават протестите и безсрочната стачка в завода в Амурио, което доведе до продължителни прекъсвания на производството.
Инспекцията по труда, от своя страна, потвърди формалната коректност на процеса , като се има предвид, че преговорите са проведени без измама и с необходимите гаранции. Въпреки че докладът признава сериозността на финансовото състояние на компанията, той също така посочва обективни причини, оправдаващи съкращенията на работни места, което е довело до допълнително напрежение в отношенията между представителите на синдикатите и ръководството.
Междувременно баското правителство се опита да действа като посредник и катализатор за индустриално решение , оказвайки натиск върху централното правителство да облекчи условията на заема от SEPI и по този начин да позволи пристигането на стратегически партньор. Този политически натиск обаче все още не се е превърнал в съществена промяна в позицията на централната администрация, която продължава да отказва да обмисли облекчаване на дълга.
Перспективи и възможни сценарии за Tubos Reunidos
С всички тези фактори на масата, непосредственото бъдеще на Tubos Reunidos виси на косъм между организирано преструктуриране под съдебен надзор или по-нататъшно влошаване, ако решенията бъдат забавени . Потенциалното производство по несъстоятелност се разглежда като инструмент за опит за запазване на индустриалната дейност и максимизиране на възстановяването за кредиторите, но то също така поражда опасения относно въздействието му върху заетостта и заводите на групата.
На финансов фронт приоритетът би бил предефинирането на условията по дълга от 263 милиона евро , като се обърне специално внимание на позицията на SEPI. Всяко решение, което не получи одобрението на основния публичен кредитор, е малко вероятно да успее, така че следващите седмици ще бъдат от решаващо значение, за да се види дали може да се постигне компромис или преговорите ще се усложнят още повече в рамките на производството по несъстоятелност.
За баския производствен сектор и испанската стоманодобивна промишленост, изходът от това дело се разглежда като лакмусов тест за управление на корпоративни кризи със значително обществено участие . Tubos Reunidos не е просто някоя компания: нейната история, значението ѝ за индустриалната заетост и държавният дял в капитала ѝ чрез заеми правят положението ѝ въпрос от икономическо и политическо значение.
Междувременно инвеститорите изглежда имат ясно разбиране: липсата на видим напредък в намирането на партньори и рефинансирането подкопа доверието в способността на групата да се възстанови. Спадът в цената на акциите и волатилността през последните сесии показват, че пазарът се ориентира в много сложен сценарий, като значителна част от настоящите акционери вече очакват възможността за значителни загуби.
Докато се очаква потвърждение за официалното подаване на заявление за фалит и финализиране на условията за евентуално преструктуриране, компанията е изправена пред решаващ момент. Това, което се случва от този момент нататък, ще определи не само бъдещето на Tubos Reunidos , но и как в Испания ще се процедира с публичните спасителни програми и реорганизациите на стратегически индустриални компании, изправени пред перфектна буря от дългове, нерентабилност и пазарно недоверие.
