Връзката между спестителите и долара отново е в центъра на вниманието в Южния конус. Докато Уругвай продължава с регулациите, изискващи банките да предупреждават за рисковете от държането на пари в чуждестранна валута, Аржентина решава да облекчи ограничение, което повече от две десетилетия не позволяваше на банките да отпускат долари на тези, които не получават доходи в тази валута. Два противоположни пътя към едно и също явление: високият процент на доларизация на спестяванията.
В Уругвай мярката, насърчавана от Централната банка (BCU), има за цел да осведоми вложителите, че валутният курс може да подкопае покупателната им способност. В Аржентина, от друга страна, решението на правителството на Хавиер Милей има за цел да пусне в действие бездействащите долари във финансовата система, дори това да означава поемане на рискове, които са се доказали като травматични в миналото. И двете инициативи предизвикаха дебат сред икономисти, банкери и спестители.
Уругвай: информация за дедоларизация на спестяванията
Управлението за финансови услуги на Централната банка на Уругвай (BCU) одобри окончателната резолюция, изискваща финансовите институции да предоставят на своите клиенти отделен документ, предупреждаващ за валутния риск по доларовите депозити . Регламентът, който ще влезе в сила на 1 октомври 2026 г., постановява, че банките трябва да информират физическите лица и едноличните търговци, които откриват сметки в чуждестранна валута, за потенциални колебания в стойността на спестяванията си.
Окончателният текст на предупреждението гласи, че депозитът „е изложен на валутен риск“ и че въпреки че стойността му в чуждестранна валута може да не се промени, еквивалентът му в уругвайски песос може да се колебае, както положително, така и отрицателно. Тази формулировка представлява смекчаване на първоначалния проект, в който се споменаваше възможността за „възстановяване на по-малко от депозираната сума“ и „загуба на покупателна способност в Уругвай“. Банките остро критикуваха тази първоначална формулировка.
За клиентите, които вече имат доларови сметки, разпоредбите постановяват, че уведомлението трябва да бъде направено преди 31 декември 2026 г. по имейл, чрез видно съобщение на уебсайта на банката или чрез дигитални канали в продължение на поне десет работни дни. Това елиминира изискването за лично уведомяване, включено в първоначалното предложение, което е още една отстъпка за финансовите институции.
Президентът на Централната банка на Уругвай (BCU), Гилермо Толоса, защити мярката, като я сравни с предупредителния етикет, който се намира върху преработените храни. Толоса посочи, че Уругвай е сред трите страни в света с най-висок процент доларизирани депозити и че през последните 30 години уругвайците са загубили почти половината от покупателната си способност поради това. „Толкова драматични са последиците за уругвайците от това, че не се доверяват на собствената си валута“, заяви той.
Аржентина: Сбогом на карантината от 2002 г.
В Аржентина правителството на Хавиер Милей смекчи член 23 от Указ 905 от 2002 г., който забраняваше на банките да отпускат заеми в долари на лица, които нямат доходи в тази валута. Мярката, приета чрез Указ за извънредно положение (DNU), позволява на банките да отпускат заеми в долари на компании, които фактурират в песос, с ограничение от 15% от депозитите им в чуждестранна валута.
Решението представлява значителна промяна във финансовата архитектура на Аржентина. Замразяването беше наложено от Едуардо Духалде след икономическата криза от 2001 г. в отговор на колективната травма, причинена от коралито (замразяване на банковите депозити) и асиметричната песификация (принудителното конвертиране на доларови депозити в песос). Фразата „тези, които са депозирали долари, ще получат долари“ се превърна в символ на това обещание за възстановяване на доверието в банковата система.
Данните обясняват спешната нужда на правителството да увеличи кредитирането. Според Аржентинската централна банка, между декември 2023 г. и август 2026 г. депозитите в долари са се увеличили от 14.115 милиарда долара до 40.656 милиарда долара, което е увеличение с 26.541 милиарда долара. През същия период депозитите в песо, деноминирани в долари, са нараснали само с 2.665 милиарда долара. С други думи, депозитите в долари са нараснали десет пъти по-бързо от депозитите в песо.
Капацитетът на банките за отпускане на заеми в долари надвишава този в песос: налични са приблизително 15.000 милиарда долара в чуждестранна валута в сравнение с 10.000 милиарда долара в песос. С новите разпоредби се смята, че около 10.000 милиарда долара биха могли да бъдат отпуснати за заеми в тази валута. Частните банки, бизнес асоциациите и автомобилната индустрия приветстваха решението, докато хетеродоксалните икономисти и синдикати предупреждават за риска от валутно несъответствие.
Два модела в условията на доларизация
Мерките, предприети от Уругвай и Аржентина, отразяват две различни философии. Докато Централната банка на Уругвай (BCU) се фокусира върху информацията и финансовото образование, за да обезкуражи спестяванията в долари, аржентинското правителство предпочита да стимулира продуктивното използване на тези средства чрез облекчаване на кредитните ограничения. И двете стратегии имат своите рискове и ползи.
В Уругвай регулацията е критикувана от банките, които се опасяват, че предупреждението ще генерира недоверие сред вложителите. Максимилиано Сапорито, главен изпълнителен директор на Scotiabank Uruguay, посочи, че банките имат фидуциарно задължение към своите клиенти и че Централната банка няма да ги компенсира, ако нещата не вървят по план. Междувременно Густаво Трелес, генерален мениджър на Banco Santander, твърди, че решението за спестяване в една или друга валута е на отделния клиент.
В Аржентина основният страх е, че облекчаването на Член 23 ще отвори отново призрака на валутните несъответствия, историческия кошмар на аржентинската финансова система. Рискът е, че ако валутният курс се покачи рязко, длъжниците няма да могат да плащат и банките ще бъдат изложени на риск. Разрешеният процент обаче е ограничен, а настоящите макроикономически условия се различават от тези от 2001 г.
Доверието остава ключов фактор и в двете страни. В Аржентина милиони хора държат долари извън финансовата система, недоверие, което датира от коралито (замразяване на банки) и е подхранвано от повтарящи се регулаторни измами. В Уругвай високата доларизация произтича от исторически причини и схващането, че песото не защитава покупателната способност.
И двете инициативи в крайна сметка целят да намалят зависимостта от долара в икономиките, които са пострадали от последиците от валутната нестабилност. Успехът на тези политики ще зависи от способността на правителствата да генерират доверие и стабилност, нещо, което не може да се постигне единствено чрез регулации или предупреждения.
Опитът показва, че промените във финансовото регулиране изискват време и последователност. Както Уругвай, така и Аржентина са се научили, че едностранните решения могат да имат контрапродуктивни ефекти. Координацията между публичния и частния сектор, както и ясната комуникация на рисковете и ползите, ще бъдат от съществено значение за постигането на целите на тези мерки.
В крайна сметка, залогът е способността на държавите да предложат на своите граждани безопасни и печеливши алтернативи за спестявания в местна валута. Доларизацията е не само икономически феномен, но и отражение на доверието в институциите и стабилността на публичните политики. Мерките, предприети в Уругвай и Аржентина, са стъпки в тази посока, макар и с различни подходи.