Трудно се намират атрактивни възможности за инвестиране в акции в климат, засегнат от инфлация, страхове от риск от рецесия и по-високи лихвени проценти. Но не и ако сте Уорън Бъфет. През последните шест месеца той е похарчил милиарди долари, за да купи около 20% от акциите на Occidental Petroleum (OXY). Това движение ни дава повод да помислим за известно време, особено като знаем, че наскоро получи одобрение за придобиване на 50% от компанията. Така че нека да изясним съмненията си и да анализираме защо "Оракулът от Омаха" иска тази компания толкова много...
1. Има експозиция на американски шисти.️
Шистите са вид минерал, който чрез хидравлично разбиване на скалата позволява извличането на природен газ. И ако има нещо, което трябва да знаете за Бъфет, то е, че „той никога няма да залага срещу Съединените щати“. Разрастването на хидравличното разбиване, по-известно като фракинг, от 2010 г. насам превърна шистите в САЩ в сила, с която трябва да се съобразяват. Той трансформира енергийния пейзаж на страната и гарантира нейната енергийна независимост. Текущото производство на петрол в САЩ (11,6 милиона барела на ден) е повече от двойно повече от това през 2008 г., когато достигна дъното на кризата след четири десетилетия на спад. Фактът, който трябва да се подчертае, е, че Occidental купи Anadarko през 2019 г., един от най-големите производители на шисти в Пермския басейн, контролиращ до 80% от базираното в САЩ производство на въглеводороди.
Процес на добив на шистов газ. Източник: Разберете.
2. Добра доходност поради покачването на цените на петрола.
Инвестирането в петрол и газ е лесно за разбиране, точно този вид бизнес харесва Бъфет. Това е така, защото има само два основни фактора, които движат печалбите, произведеното количество и цената на петрола и газа. Последното е най-важно, тъй като пряко влияе върху първото. Въпреки че енергийният преход вече е в ход, той няма да продължи много години. Това означава, че ще продължим да зависим от петрола и газа. В следващата графика можем да видим ръст в цената на капитала на петролните компании, воден от критериите на ESG. Това означава, че производителите на петрол са стимулирани само да разработват нови проекти на цена от 90 долара за барел, в сравнение с 57 долара за барел с по-ниска цена на капитала, поддържайки доставките на петрол ограничени и цените на петрола по-високи за по-дълго време.
Равновесна цена на петрола при различни капиталови разходи.
3. Има място за растеж на ниска цена.
Най-силната страна на портфолиото на Occidental е нейната земя в САЩ. Тя има 2,9 милиона акра в Пермския басейн, огромното находище на шисти, което се намира под Тексас и Ню Мексико. Пермският басейн има най-дълъг живот на ресурсите, както и където се очаква да се случи по-голямата част от растежа на производството на петрол в САЩ. На свой ред, той има едни от най-високите производствени разходи. Това позволява икономии от мащаба за намаляване на разходите, което е голямо конкурентно предимство. Occidental е не само един от най-големите производители на петрол в Перм, както можем да видим на следващата графика, той е и един от най-печелившите.
Occidental има по-добро съотношение P/E от своите конкуренти. Източник: Simplywall.st.
4. Добро управление на фирмата.
Бъфет започна да инвестира в акции на Occidental Petroleum по-рано тази година и каза, че изпълнителният директор на компанията управлява компанията ефективно. Позовавайки се на факта, че той дава приоритет на печалбите пред производството. Тоест, когато лихвените проценти бяха най-ниски, много компании изразходваха капитал за разширяване, по същество преследвайки растеж за сметка на печалбите, в ущърб на инвеститорите. Вместо това мениджърският екип на Occidental Petroleum се фокусира върху генерирането на силни и устойчиви парични потоци. Това обяснява защо генерирането на парични средства е толкова силно през последните тримесечия. Ръководният екип заяви, че има три цели за своя свободен паричен поток: намаляване на дълга, изплащане на дивиденти и обратно изкупуване на акции. Тъй като нетният дълг се очаква да бъде значително намален до края на тази година, Oracle ще пожъне голяма възвръщаемост на инвестициите през следващите две години.
Occidental Petroleum дълг към собствен капитал от 2016 г. до 2022 г. Източник: Simplywall.st.
5. Здравословен паричен поток.
Дори повече от растежа, увеличаването на свободния паричен поток е важен показател, когато правите инвестиция в акции. Той ни казва колко остава на една компания, след като инвестира в бъдещето си. Колкото по-висок е свободният паричен поток, толкова по-добре е за нас, тъй като тези пари могат да бъдат използвани за много приложения. Например, за изплащане на дълг, извършване на покупки, реинвестиране в компанията или връщане на акционерите под формата на дивиденти или чрез обратно изкупуване на акции. Тъй като цените на петрола стоят сега, Occidental се очаква да бъде машина за генериране на пари с доходност на свободния паричен поток до 14%. Това означава, че може да изкупи обратно всичките си акции след около седем години при сегашния курс. В допълнение, нейните дивиденти са устойчиви до малко вероятната цена от $40 за барел, а компанията наскоро стартира програма за обратно изкупуване на акции за $3.000 милиарда, с която може да изкупи обратно до 4% от пазарните си дялове през следващата година .
Приходи на Occidental Petroleum от 2007 до 2021 г. Източник: Occidental Petroleum.
6. Солидна граница на безопасност.
Надплащането за акции не е точно това, което Бъфет би направил. Вие купувате само когато вярвате, че може да се генерира по-голям дългосрочен растеж на стойността. Най-добрият начин да оцените нефтена и газова компания е да съберете нетната стойност на активите (NAV) на всички нейни активи. Ще приемем дългосрочни устойчиви цени на петрола и газа за бъдещето. След това дисконтираме нетните парични средства, генерирани от производството през целия живот на актива. Графиката по-долу, базирана на оценките на Goldman Sachs, показва, че Occidental струва много повече, ако вярвате, както вярват по-голямата част от анализаторите, че дългосрочните цени на петрола ще останат на 60 долара за барел или по-високи за по-дълго време. Това е така, защото огромната експозиция на Occidental към производството на петрол в САЩ означава, че има една от най-големите експозиции към цените на петрола в сравнение с останалата част от сектора.
OXY нетната стойност на активите при различни цени на петрола.
Как можем да се възползваме от тази възможност за инвестиция в акции?類
Бъфет има общо 38.000 милиарда долара експозиция към енергийния сектор в своя инвестиционен портфейл от акции Шеврон (CVX) y западен (OXY), и това дава много указания за позицията му относно цените на петрола в дългосрочен план. Ако споделяме това мнение и виждаме оптимизъм в цените на петрола и по-специално в американския шист, бихме могли да инвестираме директно в Occidental Petroleum. От друга страна, ако предпочитате да диверсифицирате експозицията към сектора чрез iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO). Бихме могли също да инвестираме в iShares Global Energy ETF (IXC) за по-глобално представяне.