Двете извънредни заседания на Banco Sabadell, проведени в средата на август, проправиха пътя за голяма операция: продажбата на TSB и изключителен актьорски състав 2.500 милиона евроПосланието към пазара е ясно: каталунската компания засилва соловия си маршрут и позиционира... Оферта за придобиване от BBVA в точка на максимално напрежение.
Съветът пристигна на срещата с предварителна подкрепа и подкрепа от фирми като МКС и Глас ЛуисУспоредно с това, от BBVA, нейния главен изпълнителен директор Онур Генч намекна, че след срещите те биха могли преосмислете офертата, включително опцията за оттеглянето му, ако не създава стойност.
Какво одобри двойният съвет и как протича операцията
Акционерите дадоха зелена светлина за продажбата TSB a Сантандер, Великобритания за начална цена от 2.650 милиона паунда (относно около 3.050-3.098 милиарда евро), подлежащ на корекции до 2.875 милиона паунда ако приключването се случи в края на първото тримесечие на 2026 г. (приблизително 3.361 милиарда евро). Предвиденият график определя завършване до март 2026 г., при условие че са издадени регулаторни разрешения.
А също беше одобрен извънреден дивидент от 0,50 евро на акция (приблизително 2.500 милиарда евро), свързани с това отчуждаване. Акционери на датата на плащане Тези, които могат да я получат, ще имат право на нея; тези, които продадат преди това или участват в офертата за поглъщане, няма да имат право на тази сума.
Участието в събитието беше високо: присъстваха следните участници: 74,8% от капитала, най-високата квота от 2004 г. насам, и решенията бяха взети подкрепа от близо 99,7%Тази подкрепа засилва стратегията за запазване на независимостта и връщане на капитала, без да се прави компромис с платежоспособност нито капацитетът за органичен растеж.
Пазарните анализатори посочват, че продажбата е договорена на изискващи множество в подходящ момент: Обединеното кралство е изправено пред забавяне и възможни съкращения Bank of England, фактори, които биха могли да подкопаят стойността на TSB в бъдеще. Други експерти подчертават стратегическата промяна: по-голям фокус върху Испания и създаване на стойност за акционерите.
Ефекти върху предложението за поглъщане: стимули, време и възможни сценарии
Комбинацията от продажба на TSB и мега дивидентът усложнява уравнението за поглъщане. Премията за предлагане е разреден на пазара и различни инвеститори изискват BBVA допълнителен паричен компонент за да го направят по-привлекателен. Големи къщи като Citi, Deutsche Bank, Barclays или Alantra са се изказали в този смисъл, предлагайки да се добавят пари към подобрения, които надвишават 2.000 millones.
От купола на банката Опанте, Онур Генч е повторил, че „няма гаранция за нищо„и те ще решат следващите стъпки след оценка на бордовете. Офертата е предмет на…“ критична маса близо до половината от столицата на Сабадел, а BBVA е оставила отворена възможността за Премахни го ако не достигне прага си за създаване на стойност.
Що се отнася до разпоредбите и сроковете, BBVA отложи изпращането на брошура да се включат резултатите за полугодието и решенията на борда, с намерението да се стартира към края на август или началото на септември. период на приемане може да започне в средата на септември и да продължи между 30 и 70 календарни дниДори ако офертата за поглъщане е успешна, правителството е наложило вето върху минимална интеграция от три години (с опция за още две), което ограничава синергиите в краткосрочен план.
Данъчното въздействие също влияе върху решението на всеки търговец на дребно, тъй като операцията не е данъчно неутрална и приемането на офертата за поглъщане може да включва данъчно облагане за излишъкОт Sabadell напомнят на клиентите с акции, депозирани в дружеството, че имат инструмент за изчисление да се оцени този ефект.
Борсов, оценъчен и капиталов буфер на BBVA
Настоящото предложение предвижда 1 нова акция на BBVA Mas 0,70 XNUMX евро в брой За всеки 5,3456 акции от Сабадел. След обикновен дивидент От 0,07 евро, които Сабадел ще плати в края на август, BBVA очаква корекция в уравнението до 1 акция и 0,70 евро за всеки 5,5483 акции.
Последователните корекции са намалили бъдещото участие на Акционери на Сабадел в обединената банка, преминавайки от средата на 16,17% първоначално приблизително 14,2%Освен това, имплицитната оценка на предложението за поглъщане е под фондова пазарна капитализация ток, с разлика от около 2.600 милиона евро.
По отношение на ресурсите, BBVA разполага с Коефициент на CET1 от 13,34% и капиталов излишък, по-голям от 4.400 милиона евро над най-високата си цел, дори като се откажат от вече обявените парични ангажименти за предложението за поглъщане. Въпреки че ще функционира без интеграция през периода, определен от правителството, този буфер остава значителен.
С този марж банката би могла – ако реши – да усъвършенства стратегията си за подсилване на предлагането с повече парични средства, условие, което някои експерти смятат за необходимо за увеличаване на шансовете за успех. Други обаче предупреждават, че прекомерното увеличение би могло напрягам цената на банката и да повлияят на нейната финансова дисциплина.
Рискове и силни страни от това да продължиш самостоятелно
Планът на Сабадел предвижда възнаграждаване на 6.300 милиарда до 2027 г., комбинирайки дивиденти и обратно изкупуване. Въпреки че тази политика е била подкрепена от акционерите на събранията, тя включва изтегляне на значителна част от капитал и следователно намалява способността на субекта да се справя с неблагоприятни сътресения. Стрес тестовете на Европейски банков орган Те определиха Сабадел като едно от лицата, които трябва да следят позицията си при тежки сценарии.
Ръководството твърди, че управлението на баланса е ефикасно: то връща излишния капитал, който не е необходим за органичен растеж, и се фокусира върху бизнеса. Испания. Скорошни резултати, със солидни печалби и добро представяне в Чанта, подкрепят тази стратегия, въпреки че икономическите цикли и тенденциите за нормализиране на лихвените проценти съветват за предпазливост.
В областта на трудовите и търговските въпроси синдикатите предупреждават за евентуално по-голямо търсене на услуги от мрежата, ако TSB бъде загубена като източник на приходи. Освен това, социалният и политически контекст, неблагоприятен за мащабни банкови сливания, е повлиял на регулаторната предпазливост и дизайна на предложението за поглъщане.
След приключване на срещите и ясни числа, процесът навлиза в решаващия си етап: BBVA ще реши дали поддържа, подобрява или оттегля вашето предложение при публикуването на актуализирания проспект, докато партньорите на Sabadell ще трябва да оценят между мега дивидент и крайното съотношение на размяна. Резултатът ще зависи от това дали структурата и цената на офертата балансират риск, възвръщаемост и време взаимно.
