La Неуспешен опит на BBVA за придобиване на Banco Sabadell Това се превърна в един от най-обсъжданите финансови епизоди напоследък в Испания и голяма част от Европа. Това се дължи не само на мащаба на операцията и на факта, че това е първото враждебно поглъщане в испанския банков сектор от 80-те години на миналия век, но и защото резултатът от нея остави много въпроси без отговор относно бъдещето на сектора.
Въпреки че движението имаше за цел да създаде банков гигант със значително присъствие на испанския и европейския пазарПредложението не успя да убеди нито акционерите на Sabadell, нито правителството и в крайна сметка се провали, като приемането му беше далеч под необходимия праг. Резултатът оставя банковата среда непроменена. девет големи предприятияНо това съживи спекулациите за нови сливания, особено около самата Сабадел.
Как се разви враждебната оферта за придобиване на Sabadell от BBVA и защо тя се провали
Публичната оферта за придобиване, отправена от BBVA за Banco Sabadell, беше враждебно предложение за придобиване на стойност около 14.800 милиарда евроСливането, представено като един от най-големите ходове за консолидация на банките през годината в Европа, се различаваше от други приятелски сливания. В този случай ръководството на Sabadell не се съгласи с условията на предложението, което предвещаваше сложен процес.
От самото начало операцията беше заобиколена от регулаторни и политически пречки. Испанското правителство ясно заяви това много рано. отхвърлянето на интеграцията, както беше предложенаПравителството посочи опасения относно пазарната концентрация и нейното въздействие върху заетостта и конкуренцията. Освен това, то наложи допълнително условие в допълнение към вече определените от Националната комисия по пазарите и конкуренцията (CNMC): ако бъдат успешни, двете банки ще трябва да запазят своята корпоративна и вземаща решения независимост в продължение на три години - с възможност за подновяване за още две.
Това изискване добави сложност и ефективно забави получаването синергии между разходите и приходите BBVA се надяваше да постигне това с придобиването на Sabadell, което затрудняваше икономическата обосновка на офертата за поглъщане. В самата BBVA дори се разглеждаше възможността за оттегляне на офертата, именно поради увеличените разходи и забавянето в реализирането на очакваните ползи.
Последният удар дойде не само от политиката, но и от самия пазар. Сред инвеститорите започна да се разпространява идеята, че ако BBVA успее да придобие междинен процент капитал – между 30% и 50% – ще бъде принудена да стартира втора оферта за придобиване на по-висока цена да завърши интеграцията. Тези очаквания за бъдещи подобрения обезкуражиха приемането на офертата при първоначалните ѝ условия.
В края на периода на приемане BBVA едва успя да придобие около 25% от капитала на Banco SabadellТова беше доста под нивото, което би ѝ позволило да контролира дружеството и да осъществи сливането. По този начин знаковата сделка на годината в Европа завърши с неуспех, оставяйки баската банка без желаната награда и засилвайки независимостта на Сабадел.
Силно концентриран испански банков сектор... но все още в движение
Неуспешната оферта за поглъщане не е променила броя на големите банки в Испания, който остава на девет референтни обектаНо това потвърди идеята, че секторът, макар и вече силно концентриран, остава плодородна почва за нови корпоративни сделки, особено сред средните банки.
След финансовата криза от 2008 г. испанският банков пейзаж се е променил от почти 40 съответни организации до по-малко от дузина големи групи. Повече от двадесет банки и спестовни каси са изчезнали или са били интегрирани в други, включително исторически имена като Banco Popular, Bankia и Liberbank. Днес CaixaBank, Santander, BBVA и Sabadell държат около 70% от пазара по активи и клиентидокато Уникаха, Банкинтер, Абанка, Иберкая и Кучабанк допълват ядрото на основните национални банки.
Въпреки тази висока степен на концентрация, няколко аналитични фирми твърдят, че процесът на консолидация не е приключил. Глобални рейтинги на S&P Наскоро тя посочи, че очаква нова вълна от сливания в европейското банково дело, особено в Испания, Италия, скандинавските страни и части от Централна и Източна Европа. Разграничението е важно: регулаторите предпочитат по-силни институции, но същевременно се опасяват, че пазарът ще бъде доминиран само от две или три мегабанки.
В Испания експертите посочват, че пространството за маневриране се намира предимно в сегмента на средните банки, където Сабадел, Уникаха и Абанка Те често се появяват в теоретични комбинации. Пазарното тълкуване след неуспешния опит за придобиване от BBVA е, че сливанията между тези субекти биха могли да станат по-привлекателни, ако икономическите условия се променят или ако цикълът на лихвените проценти стане по-неблагоприятен.
Самите ръководители в индустрията признават, че има „апетит“ за този тип транзакции. Главният изпълнителен директор на CaixaBank призна, че Сливанията остават на дневен ред както в Испания, така и в ЕвропаСпоред него обаче най-ясните възможности в момента са вътрешни, а не трансгранични. Оценката му е в съответствие с тази на много анализатори: интеграциите ще продължат да се случват, но не скоро.
Сабадел след неуспешния опит за поглъщане: независимост, TSB и потенциални партньори за танци
За Banco Sabadell провалът на предложението за придобиване от BBVA означава в краткосрочен план, тласък за неговия самостоятелен проектОрганизацията, председателствана от Хосеп Олиу и управлявана от Сесар Гонсалес-Буено, през цялото време твърди, че банката е в един от най-добрите си периоди, с рекордни печалби и стратегически план, който напредва с очакваните темпове.
Едно от основните стратегически решения в този контекст е продажбата на британското дъщерно дружество, TSBкоето е допринесло за приблизително 20% от печалбата на групата. В разгара на битката за контрол над Сабадел, това подразделение се превърна в ключова част. В крайна сметка каталунската банка се съгласи да се освободи от TSB на Banco Santander, в сделка, която все още очаква окончателно одобрение от британските власти и се очаква да приключи през първото тримесечие на годината.
По време на процеса на продажба имаше още ухажори на масатаСред тях Barclays се открои, като дори се очерта като един от основните конкуренти на Santander в предварителните етапи. В крайна сметка обаче испанската банка надделя, значително засилвайки позицията си на британския пазар и целяйки да се превърне в третия по големина играч в страната, след като придобиването приключи.
За Сабадел, излизането на TSB означава промяна в профила: организацията намалява международното си присъствие, за да се съсредоточи върху... основен бизнес в ИспанияСпоред много анализатори това засилва аргументите за бъдеща вътрешна корпоративна сделка. Без британското дъщерно дружество банката печели фокус, но също така губи значителен източник на географска диверсификация.
Следователно, пазарът спекулира оживено каква би могла да бъде следващата стъпка. Няколко доклада сочат, че е възможно Сливане на Сабадел с Уникаха, Абанка или дори и с двете Това би имало стратегически смисъл: би им позволило да увеличат мащаба си, да подобрят ефективността си и да консолидират регионалните си позиции, без да създават сериозни проблеми с конкуренцията. В скорошен анализ, публикуван малко след провала на офертата за поглъщане, Barclays специално определи комбинацията Сабадел-Уникаха като една от най-логичните индустриални операции.
Главният изпълнителен директор на Sabadell, Сезар Гонсалес-Буено, призна на няколко пъти, че Сливания между средно големи банки в Испания биха били подходящ вариант От бизнес гледна точка, съществува географско допълване, биха могли да се използват синергии между разходите и приходите и би се избегнало прекомерно припокриване в офисите. Същевременно той подчертава, че секторът в момента преживява бум и че в този контекст никоя институция не бърза да се премести.
Какво казват Сабадел и Уникаха за евентуално сливане
Ръководните екипи на Сабадел и Уникаха поддържат много сходен публичен дискурс. И двете банки признават, че Те са достатъчно големи, за да работят самостоятелно.Те обаче не изключват възможността за корпоративна сделка в даден момент, ако макроикономическите или регулаторните обстоятелства се променят.
Гонсалес-Буено често повтаря, че с изключение на трите големи (CaixaBank, Santander и BBVA), Всички средно големи испански предприятия са „консолидируеми“ в почти всяка комбинация. Според него сливанията биха имали смисъл, защото биха позволили увеличаване на мащаба, без да се застрашава конкуренцията или стабилността на системата. Но в същото време той твърди, че докато печалбите остават на исторически високи нива и стратегическите планове напредват според очакванията, няма спешна нужда от тяхното прилагане.
Уникаха, от своя страна, поддържа също толкова предпазлив тон. Нейният президент Хосе Севиля подчерта, че „в момента не е моментът„Нов кръг от интеграции все още не е в ход, тъй като всички организации все още имат вътрешни задачи за изпълнение, от системна интеграция до подобряване на рентабилността и адаптиране към новите регулаторни изисквания. По думите му „все още няма атмосфера на консолидация“.“
Анализаторите обаче смятат, че тази „среда“ може да се промени за сравнително кратко време. Някои фирми посочват двугодишен хоризонт, преди конкурентният натиск, евентуален обрат в икономическия цикъл или по-ниските лихвени проценти да доведат до възраждане. прозорецът за големи операции сред средните банки. Самата Европейска централна банка (ЕЦБ) ясно заяви, че един от нейните приоритети е да насърчава създаването на по-стабилни структури, с по-малък риск и по-голям капацитет за абсорбиране на икономически сътресения.
От тази гледна точка, потенциалното сливане между Сабадел и Уникаха би се вписало добре в плана на ЕЦБ: то би създало значителна банка със силно присъствие в няколко региона и би укрепило стабилността на системата, без да причинява прекомерна концентрация в ръцете на настоящите трима основни играчи.
Европа настоява за консолидация, но правителствата спират.
Неуспешният опит за придобиване на Sabadell от страна на BBVA не е изолиран случай в европейския контекст, въпреки че е бил... най-символичната операция на годината поради размера си и медийното внимание, което е генерирал. През 2025 г. общата стойност на неуспешните банкови сливания и придобивания в Европа надхвърли 30.000 милиарда евро, докато успешно завършените възлизат на около 35.000 милиарда евро, според данни на консултантската фирма Dealogic.
Тази малка разлика подчертава, че новият цикъл на банкова консолидация в Европа не е леха с рози. Много банкери са установили, че Класическата мантра за сливане за постигане на синергии вече не е достатъчна. чрез закриване на офиси и съкращаване на персонал. Политическите, регулаторните и социалните фактори играят все по-важна роля.
В многобройни случаи пряката или непряка правителствена намеса е усложнила сключването на сделки, особено когато съществува възприеман риск за заетостта или за националния контрол върху стратегически предприятия. Освен това, след години на ниски лихвени проценти и умерено покачване на капитала, инвеститорите са настоятелни. много взискателни цени да продават акциите си, което би увеличило разходите за придобивания.
В този контекст ЕЦБ и други институции на ЕС се застъпват за създаване на паневропейски банкови шампиони способни да се конкурират с големите американски банки. Трансграничните сливания обаче остават оскъдни. Европейският банков съюз остава непълен – например, все още липсва единна схема за гарантиране на депозитите – а фрагментацията на националните регулации прави много трудно реализирането на пълния теоретичен потенциал на тези операции.
Парадоксално, през последната година Малко от обявените трансгранични сделки са осъществениВъпреки че много от неуспешните сделки са били вътрешнофирмени, Испания и Италия са били особено активни в тази вълна от покупки, като някои ходове са били успешни, а други са се сблъсквали с политическите или оценките.
Вълната от сливания и придобивания през 2025 г.: между мащаба и прецизността
2025 година беше особено интензивна за бизнеса на сливания и придобивания (M&A) във финансовия секторВ световен мащаб общата стойност на обявените транзакции във финансовите услуги се е увеличила през първата половина на годината в сравнение със същия период на предходната година, водена от няколко транзакции с висока стойност, въпреки че броят на транзакциите не е нараснал със същия темп.
В рамките на тази вълна, офертата за придобиване на Sabadell от BBVA беше един от най-значимите консолидационни ходове, въпреки че в крайна сметка се провали. Анализатори от фирми като Morgan Stanley посочват, че класическият подход на големите сливания за увеличаване на размера отстъпва място на по-хирургическа логика: „Прецизни“ сливания и придобивания, насочени към покриване на много специфични недостатъци в технологичните възможности, данните или достъпа до определени клиентски сегменти.
В този контекст случаи като опита на BBVA да придобие Sabadell също се тълкуват като опит за укрепване ключово стратегическо позициониранеИ не само за спечелване на пазарен дял. Интегрирането на усъвършенствани инструменти за анализ, модели на изкуствен интелект или високоспецифични бази данни за клиенти се превърна в един от основните двигатели на създаването на стойност.
Освен неуспешното предложение за поглъщане, продажбата на TSB от Sabadell на Santander също се вписва в тази тенденция. С тази покупка банката, председателствана от Ана Ботин, се стреми да да засили присъствието си в Обединеното кралство с вече добре позната марка, разширявайки мащаба си на приоритетен пазар и постигайки както търговски, така и ценови синергии.
Междувременно, други европейски сделки, като например придобиването на канадските операции на HSBC от Royal Bank of Canada, се посочват като примери за това как Добре фокусираната интеграция може да генерира водещи в индустрията синергииособено в сегменти като търговското банкиране. Не става въпрос само за това да бъдем по-големи, а за това да бъдем по-ефективни и по-добре позиционирани в важните ниши.
Експертите са съгласни, че през следващите години Следващата фаза на растеж в банковото дело няма да бъде спечелена просто чрез мащаба.а за стратегическа прецизност: внимателен подбор на това какво да се купи, за какво да се купи и как да се интегрира бързо и дисциплинирано.
Какво може да се случи отсега нататък в испанското банково дело
След като офертата за придобиване от BBVA вече е отложена, испанският банков сектор е изправен пред сценарий, в който две противоположни сили съжителстватОт една страна, настоящата рентабилност на банките – подкрепена от все още високи лихвени проценти и години на съкращаване на разходите – намалява неотложността на големи сливания. От друга страна, регулаторният и конкурентен натиск в средносрочен план настояват за по-големи и по-ефективни структури.
В краткосрочен план всичко показва, че банките ще продължат да се фокусират върху изпълняват своите стратегически плановеда подобрят ефективността и да ускорят дигитализацията. Настоящото им силно представяне им позволява да бъдат селективни и да избягват налагането на сделки, които не предлагат ясно създаване на стойност. Този контекст обяснява защо както Сабадел, така и Уникаха настояват, че не обмислят никакви незабавни действия.
Ако обаче икономическият цикъл се обърне, лихвените проценти паднат рязко или настъпи нова фаза на забавяне на растежа, Ситуацията може да се промени бързоСпадът в маржовете или увеличаването на закъснелите плащания биха направили сливанията по-привлекателни като начин за намаляване на разходите, укрепване на капитала и повишаване на устойчивостта срещу евентуални кризи.
В този сценарий сливания като Sabadell-Unicaja, Sabadell-Abanka или дори по-широки съюзи между няколко средно големи банки биха могли отново да станат централни в дебата. Фактът, че ЕЦБ гледа благосклонно на създаването на по-големи банки, при условие че конкуренцията не е застрашена, добавя допълнителен стимул за възобновяване на тези операции, когато условията го позволяват.
Днес неуспешният опит за придобиване от BBVA остави горчиво-сладко усещане на пазара: Опитът за голям скок напред се сблъска с политически и оценъчни ограничения.Но в същото време това показа, че консолидацията не е приключила, а само е отложена. Испанските банки остават силно концентрирани, да, но все още имат място за реорганизация в средния сегмент.
Случилото се между BBVA и Sabadell перфектно илюстрира настоящото състояние на банковото дело в Испания и Европа: здрави институции, високи печалби и консолидация, която изглежда неизбежна в дългосрочен план, но която напредва на пресекулки. политическа съпротива, искания на инвеститорите и необходимостта от намиране на правилната стратегическа стратегияКартата не се е променила внезапно, но играта продължава и никой не изключва възможността, рано или късно, големите маневри да се завърнат.
