Повече от половината от компаниите в S&P 500 вече са докладвали своите тримесечни резултати и всичко е минало изненадващо добре. Вярно е, че те се борят с рекордно високата инфлация и постоянното покачване на лихвените проценти.Но имаше и някои причини инвеститорите да се чувстват оптимисти, оттук и внезапното възстановяване на инвестициите в акции. Така че нека да разгледаме добрите новини от този сезон на печалбите, предупрежденията, които трябва да имате предвид, и къде стои инвестирането в акции в бъдеще...
Защо инвеститорите са толкова оптимистични?
Приходите и печалбите нараснаха в повечето сектори
S&P 500 отбеляза глобален ръст на приходите и печалбите съответно с 16% и 9% в сравнение със същия период на миналата година, което показва, че компаниите са се справили доста добре с трудната среда. И въпреки че инвестицията в акции на енергиен сектор (които се облагодетелстваха от покачването на цените на енергията) е най-големият двигател на тези цифри, но не е единственият: приходите на всички сектори са нараснали, а печалбите на 7 сектора са се увеличили. Всъщност, дори да изключим добрите резултати на енергийния сектор, приходите на американските компании продължават да растат.
Инвестициите в акции доведоха до нарастване на приходите и печалбите. Източник: Morgan Stanley
Резултатите не бяха толкова лоши, колкото се очакваше
Инвеститорите са склонни да се фокусират по-малко върху необработените числа и повече върху това как тези числа се сравняват с това, което пазарът очаква. Резултатът от второто тримесечие до момента е ясен. Инвестициите в акции се представиха по-добре, отколкото смятаха анализаторите. Всъщност можете да видите по-долу, че 52% от компаниите са надхвърлили значително прогнозите, докато само 12% са имали значителни негативни изненади.
S&P резултати за второто тримесечие. Източник: Goldman Sachs
Компаниите продължават да инвестират в растеж
Капиталовите разходи на компаниите (capex) често са добър начин да се прецени колко загрижени са компаниите за бъдещето. И според Goldman Sachs, компаниите колективно увеличиха плановете си за капиталови разходи от началото на сезона на печалбите. Това предполага, че те са уверени, че всички неуспехи в растежа са само временни и че по-добрите икономически условия скоро ще се върнат.
С какви проблеми можем да се сблъскаме?
Има признаци на проблеми под повърхността️
Ако актуализациите на печалбите са над очакванията, това е отчасти защото анализаторите вече са намалили значително тези очаквания. И докато повечето компании значително надхвърлят собствените си оценки, те го правят почти всяко тримесечие. Честа практика е да се обещава по-малко и да се изпълнява повече. Дори сме свидетели на спад: средно 52% от компаниите са надхвърлили прогнозите за този сезон на печалбите, в сравнение с 62% през предходните четири тримесечия. Всъщност, ако погледнем назад към графиката по-горе, ще видим, че резултатите от това тримесечие като цяло са по-лоши от предходните четири. И тези цифри дори не са коригирани спрямо инфлацията...
Икономическата среда може да стане от лоша към по-лоша️
Въпреки че инфлацията и повишаването на лихвените проценти създадоха трудна икономическа среда през второто тримесечие, нещата вероятно ще станат още по-сложни през третото и четвъртото тримесечие. Това е така, защото огромното увеличение на лихвените проценти от Федералния резерв ще отнеме време, за да повлияе на икономиката, като ограничи и охлади икономическата активност. И ако икономиката се свие, това ще се отрази на американските компании: корпоративните печалби са паднали средно с 13% в предишни рецесии.
Повишаването на лихвените проценти на Фед промени пътя на инвестирането в акции. Източник: Morgan Stanley
Инвеститорите може да са твърде оптимистични
Инвеститорите може и да са понижили очакванията си, но остават оптимисти. Те прогнозират, че печалбите ще нараснат с 6,7% през третото тримесечие, 6,7% през четвъртото и 8,9% през 2022 г. като цяло. Това е въпреки факта, че „широчината на прегледа на печалбите“ (нетен брой на брой надстройки спрямо оценките на анализаторите) вече започнаха да намаляват. Това не е добър знак, защото намаляващата амплитуда (синя линия) обикновено ни казва, че през следващите 12 месеца растежът на печалбите ще спадне (жълта линия). Ако този модел се запази тази година, има шанс компаниите да решат да премахнат всичките си лоши новини наведнъж, за да се подготвят за по-добра 2023 г. Това може да ускори спада.
Спадът в обхвата на ревизиите на печалбите обикновено предшества спада в прогнозите за растеж на EPS. Източник: Morgan Stanley
И така, къде ще отиде инвестирането в акции?路♂️
Влошаването на икономическата среда ще затрудни поддържането на тази възвръщаемост през следващите две години. И ако печалбите са много по-ниски от очакваните в предстоящите актуализации, това може да намали настроенията на инвеститорите и да намали стойността на инвестицията в акции. С други думи, рисковете надолу са по-големи от потенциала нагоре, особено като се имат предвид оптимистичните очаквания на инвеститорите.Така че ако сте дошли тук в търсене на сигнал да купите спада, съжаляваме, че ви разочароваме, но сега не е подходящият момент . Факт е, че или ще видим цените и очакванията за печалби да падат до ниво, което наистина отразява риска от продължителна рецесия, или чакаме доказателства, че компаниите могат да се справят с по-лоша среда. Все още не виждаме нито едно от двете. Междувременно вероятно ще искате да поддържате диверсифицирано и стабилно портфолио, създадено да издържа на почти всяка среда, като тази. Ако това означава загуба на печалби, като сме консервативни с нашите инвестиции в акции, когато пазарите се покачват, това не е голяма работа. Има моменти, когато трябва да поемате рискове, и моменти, когато трябва да сте предпазливи и да ограничите загубите си. В момента най-добрият вариант би бил да бъдете предпазливи.