Инвестирането в акции започна седмицата на низходяща територия, което поражда опасения за влошаване на пазарните условия и поражда опасения от нова криза. Но как ще изглежда тази криза и дали ще прилича на тези от миналото е тема на дебат сред инвеститорите. В крайна сметка, както е казал Марк Твен:
Кои кризи са най-подобни на тази, която назрява сега?
Сривът на dotcom от 2000 г
Би било лесно да се сравнят текущите пазарни условия със срива на dotcom. Скорошните ниски лихвени проценти и технологичните иновации улесниха бума на определени спекулативни активи, като например инвестиране в акции на разрушителни технологии, криптовалути и акции на мемове. Виждали сме, че оценките на нефинансираните компании рязко се покачват и в крайна сметка намаляват, точно както видяхме преди две десетилетия.
Инвестициите в технологични акции може отново да се сринат, както се случи през 2000 г. Източник: Fronteras Blog
Това няма да е най-лошият резултат. Въпреки че сривът на dot-com беше брутален за технологичните акции (Nasdaq падна с 82% и не се възстанови в продължение на 16 години), последствията почти не засегнаха икономиката на САЩ или други активи. БВП на САЩ отбеляза кратък, плитък спад, докато облигациите, стоките и жилищният пазар останаха непроменени.
Световната финансова криза от 2008-09 г
Тази икономическа криза беше предшествана от период на икономически растеж, стабилност и ниска инфлация. И в този смисъл това не е по-различно от днес. Тази предишна стабилност обаче постави условията за последващия срив: лесен достъп до финансиране и подход без загуба към рисковите активи. Кредитът улесняваше използването на значителен ливъридж, докато финансовият инженеринг скриваше истинските рискове, назряващи под повърхността.
Комбинацията от различни фактори предизвика финансовата криза от 2008 г. Източник: Bloomberg
Тогава се случи немислимото, когато цените на недвижимите имоти започнаха да падат. Цялата къща от карти се срути. И тъй като банките са в центъра на бурята, рисковете бързо се разпространяват в други сектори. Кризата причини огромни икономически загуби. БВП се срина с най-бързия си темп от 1930-те години на миналия век, финансовата система замръзна и инвестициите в акции във всички видове сектори спряха.
Стагфлационната криза от 1970-те години️
Двете предишни кризи също бяха предшествани от много високи цени на петрола и малко по-висока инфлация, но нищо в сравнение със случилото се през 70-те години на миналия век, когато Фед беше принуден агресивно да повиши лихвените проценти, за да се справи, за да контролира двуцифрената инфлация. В този смисъл днешната среда изглежда зловещо подобна на онази епоха.
САЩ. Многократно е бил в периоди на рецесия. Източник: MyTradingSkills
Това, което последва през 1970 г., беше катастрофално: икономиката изпадна два пъти в рецесия през този период, първо през 1973 г. и отново през 1980 г. Но най-лошото беше осъзнаването, че по-бавният икономически растеж не винаги намалява инфлацията.
И така, коя криза е най-вероятно да се повтори?洛
Повторение на срива на dotcom е реална възможност. Оценките на технологичните компании вероятно са също толкова екстремни, колкото бяха и тогава, и без да се вижда капитулация, изглежда, че Nasdaq има още много да пада. Но този път изглежда по-малко вероятно разпродажбите да бъдат ограничени само до инвестиране в акции в по-рискови сектори. Доходността на облигациите претърпя най-екстремните движения в своята история и това вероятно ще засегне ключови сегменти от по-широката икономика, от жилищния пазар до взаимните фондове.
Доходност на 10-годишни облигации на САЩ на тази 2022 г. Източник: CNBC
Друга финансова криза като тази през 2008 г. е много по-малко вероятна. Те взеха важни мерки след последната катастрофа. Освен това днес реалната икономика е в много по-добра позиция: потребителите имат повече спестени пари и имат по-малко дългове. Компаниите също са в по-добра финансова форма и все още се възползват от рекордни маржове. Финансовият сектор също е по-добре подготвен да се справи с шока. Банките са по-добре капитализирани и има по-малко признаци на екстремен ливъридж в системата.
Как ще се отрази на инвестирането в акции?啕
Голямото безпокойство са тези насрещни ветрове в стил 1970. Високата инфлация, която имаме днес, вероятно ще влоши неотдавнашния спад на американските акции и ще усложни тяхното възстановяване. За разлика от миналите рецесии, когато Федералният резерв предприе стъпки за понижаване на лихвените проценти, за да стимулира инвестициите в акции и растежа на работните места, Фед вероятно няма да помогне много сега. Те ще се фокусират върху повишаване на лихвените проценти, за да се опитат да контролират инфлацията. Това ще намали растежа, но както показаха рецесиите от 1970-те години на миналия век, това може да не е достатъчно за охлаждане на инфлацията и може да се наложи да живеем в не толкова идеална среда на бавен растеж и висока инфлация за години напред.
Рекордно най-високи повишения на лихвените проценти от Фед. Източник: Lord Abbett
Това, което показа нашето малко пътуване назад във времето, е, че следващата криза вероятно ще отразява тези от миналото. Вероятно може да е криза, която споделя елементи от всяка от предишните.
Така че има ли шанс във всичко това?️️
Всичко това звучи много песимистично, но нека не забравяме, че говорим за следващата криза. Като инвеститори е разумно да се надяваме на най-доброто, но да се подготвим за най-лошото. Както казахме многократно през последните месеци, сега е моментът да бъдем отбранителни с управлението на нашето портфолио. Когато инвестирате в акции, търсете компании в отбранителни индустрии. Също така диверсифицирайте инвестирането в акции от други региони (като Европа, Япония и Китай) и стилове (като ценни акции над запаси за растеж).
Исторически ръст на стойността срещу ръст на запасите. Източник: Anchor Capital Advisors
Освен това трябва да гарантираме, че имаме активи, които могат да се представят добре в различни среди. Можем да разнообразим с:
- Инвестиция в акции (представят се по-добре в среда на намаляващ растеж с ниска инфлация)
- Инвестиция в активи като напр Съкровищни облигации (по-добре в среда с нисък растеж с инфлация)
- Инвестиция в злато (най-добре в среда на растеж decскорошна и по-висока инфлация) и
- Инвестиция в други суровини (по-добре в среда на нарастващ растеж и висока инфлация).
И за да се предпазим от риска всичките ни активи да падат едновременно, можем също да обмислим покупка Американски долари.
Не на последно място, трябва да сме сигурни, че имаме достатъчно пари в наличност, за да се възползваме от възможностите, които ще възникнат, за да направим инвестиция в акции, когато други инвеститори хвърлят кърпата и продадат, което много несъмнено ще направят. И ако имаме дългосрочен хоризонт, няма да продаваме, когато нещата изглеждат най-мрачни. Както каза Питър Линч:
