Потвърждение на инфлация от 2,8% през декември 2025 г. Официалният валутен курс финализира целта за едровия долар през февруари 2026 г. съгласно новата система на валутни коридори. Въпреки че цената беше малко по-висока от прогнозите на анализаторите, тя остана в рамките на приемливия за пазара диапазон и се превърна в ключов параметър за прекалибриране на ограниченията на валутния курс.
С тази схема Централната банка на Аржентинската република (BCRA) Това оставя след себе си фиксираната месечна корекция от 1%. и се премества към модел, в който подът и таванът на групата се движат със същия темп като официалната инфлацияНо с двумесечно закъснение. Тази промяна предефинира пространството за маневриране на валутния курс през февруари и също така оформя очакванията за следващите месеци.
Как ще изглежда диапазонът на валутния курс през февруари?
Данните от Indec за декември, с увеличение на 2,8% в индекса на потребителските цениТова определя, че през февруари диапазонът на валутния курс ще се измести в същата пропорция. Според официални изчисления и частни оценки, Горната граница на едровата цена на долара в края на февруари ще бъде около 1.607-1.608 долара., в зависимост от точната методология, използвана за закръгляване.
Паралелно, Долната граница на интервенция на BCRA ще бъде близо до 869 долара.Това създава сравнително широк диапазон за колебания на валутния курс, без да се изисква незабавна намеса от страна на паричните власти. Така наречената „зона на неинтервенция“ се актуализира ежедневно, но винаги с цел да се завърши през целия месец, корекцията, еквивалентна на инфлацията отпреди два месеца.
До края на януари лентата беше започнала с референтни стойности от $914,78 за долната граница и $1.529,03 за горната границакоето, с планираното ежедневно коригиране, ще приключи месеца около $894,10 и $1.563,51съответно. Въз основа на това и прилагайки инфлацията от 2,8% за декември, се очаква новият февруарски таван да бъде близо до 1.607-1.608 долара за долар.
На практика това означава, че с Доларът на едро в момента се търгува в диапазона от 1.457 до 1.461,5 долара.Валутният курс има марж на увеличение от около 10%, преди да достигне горната граница на диапазона. В този момент Централната банка на Аржентина (BCRA) ще има правомощията да продава резерви, за да ограничи прекомерния натиск върху валутния курс.
От 1% месечно до индексация спрямо инфлацията
Режимът на плаващ валутен курс беше установен през април 2025 г. след премахването на валутния контрол, с начален коридор за едровия долар, който премина от От 1.000 долара като долна граница до 1.400 долара като таванСъгласно тази схема, краищата на лентата се коригираха с предварително определена скорост от 1% на месец, независимо от инфлацията.
Този модел позволяваше подаването на сигнал постепенност и предвидимост на валутния курсНо с течение на месеците започнаха да се появяват ограничения. Тъй като месечната девалвация падна под инфлацията, Таванът на групата започна да се оценява реално., нещо, за което различни анализатори предупреждаваха като потенциален източник на бъдеща нестабилност.
Изправена пред този сценарий, BCRA реши, че, започвайки от 1 януари 2026Както долната, така и таванната граница ще бъдат актуализирани в съответствие с инфлацията, отчетена от INDEC, с двумесечно закъснение. По този начин, Доларът вече не се движи под темпото на цените и продължава да възпроизвежда, с известно закъснение, вариацията на ИПЦ, въвеждайки изричен компонент на индексация в схемата на валутните курсове.
Според самата Централна банка, заявената цел на тази промяна е намаляване на риска от екстремни и резки движения на валутния курс, като същевременно предотвратява „потискането“ на стойността на лентата в реално изражение. Субектът настоява, че лентите не само въвеждат ред на пазара, но и Те функционират като отправна точка за прехода към режим на по-високо плаване..
От гледна точка на икономистите обаче, промяната предполага по-малък акцент върху дезинфлациятаКонсултантски фирми като Equilibra посочват, че месечната корекция от 1% с течение на времето би довела до реално поскъпване на песото, което би могло да стане неустойчиво до изборите през 2027 г. Но те също така отбелязват, че индексирайте лентите спрямо миналата инфлация Това може да допринесе за по-голяма инерция на цените, доколкото валутният курс престане да действа като номинална котва.
Инфлация, очаквания и прогнозата за диапазона след февруари
Данните за декември не само определят актуализацията за февруари; те служат и като входни данни за прекалибриране на очакванията за останалата част от 2026 г.Въпреки че 2,8% представлява втората най-висока месечна инфлация за годината, натрупаната инфлация от 31,5% през 2025г Това отбеляза най-ниската годишна стойност през последните осем години, важен етап, който правителството не се поколеба да подчертае.
С поглед към март, пазарът приема за отправна точка Прогнози от проучването на пазарните очаквания (REM)Проучването се провежда от самата Централна банка съвместно с консултантски фирми и банки. Въз основа на тези прогнози, Горната граница на диапазона може да бъде около $1.639 до края на март., въз основа на прогнозната инфлация за януари и механизма за двумесечно забавяне, който управлява схемата.
В този контекст, ценовата траектория става определящата променлива на пространството, в което доларът ще трябва да се движи в рамките на диапазона. По-високата инфлация разширява маржа в песос на „зоната на неинтервенция“, докато по-изразената дезинфлация би намалила скоростта на коригиране на разрешения валутен курс.
Въпреки покачването на тавана през февруари, Не се очакват непосредствени напрежения на валутния пазар.Котировките във фючърсните контракти показват очаквани стойности за края на януари и февруари под официалните горни граници, което предполага, че поне в краткосрочен план търговците не отхвърлят рязък скок на долара.
За да подсили тази динамика, BCRA допълва режима на лентите с хеджиращи инструменти, коригирани спрямо валутния курс, деноминирани в песо, като например облигации, обвързани с долар, и с лихвена политика, която според анализаторите е склонна да остане малко над първоначално очакваното, за да се обезкуражи спекулативното поведение.
Интервенция на централната банка и натрупване на резерви
Новият валутен диапазон през февруари съществува едновременно с амбициозна програма за натрупване на международни резерви което Централната банка въведе на 1 януари 2026 г. Официалната стратегия се състои в това да се възползват от времената, когато доларът остава удобно в рамките на диапазона, за да купуват чуждестранна валута на свободния валутен пазар (MLC), без да се оказва прекомерен натиск върху валутния курс.
От началото на годината, и особено от Януари 5След това паричната власт наниза няколко последователни дни на нетни покупки. Различни доклади са съгласни, че в тази начална фаза, BCRA добави около 270-330 милиона щатски долара, със среднодневна стойност, която варираше между 40 и почти 47 милиона долара, в зависимост от разглеждания период.
Благодарение на тези операции и влиянието на международната цена на златото, брутната валутна позиция на Централната банка Това се възползва. Официалните данни показват, че брутните резерви са нараснали с около 372 милиона долара и те се намираха близо до 44.768 милиона долараподкрепено и от поскъпването на златните активи, които достигнаха исторически върхове над 4.600 щатски долара за унция.
Правителството прогнозира, че ако тази тенденция на покупки продължи и не се появят големи външни сътресения, Покупките на чуждестранна валута през 2026 г. могат да варират между 10.000 и 17.000 милиарда щатски долара.Крайният резултат ще зависи от развитието на платежния баланс, предлагането на търговски и финансови долари и най-вече от търсенето на песос в икономиката.
По думите на председателя на Централната банка, Сантяго БаусилиТемпът на натрупване на резерви ще бъде почти изцяло обусловен от ремонетизацията на икономикатаТоест, с колко се увеличава предпочитанието на агентите за държане на активи в местна валута. При умерена ремонетизация, техниците на BCRA изчисляват, че Паричната база може да се увеличи от 4,2% на 4,8% от БВП към края на годината, без да се застрашава стабилността на валутния курс.
Рискове, ползи и дебати около новата схема
Решението за индексиране на валутния диапазон спрямо миналата инфлация отвори дебат сред икономистите относно рисковете и ползите от систематаОт официална страна се подчертава, че новият механизъм Това предотвратява прекомерното реално покачване на валутния курс.Това коригира натрупаните дисбаланси и намалява вероятността от необходимост от прилагане на резки корекции в бъдеще.
За пазара едно от предимствата е, че Правилото за актуализиране вече е по-прозрачноДолната и горната граница на едро на долара се движат със същото темпо като инфлацията, публикувана от Indec, с двумесечно закъснение, което помага за затвърждаване на очакванията и улеснява вземането на решения от компаниите и инвеститорите.
Различни анализатори обаче предупреждават, че Индексацията може също да засили инфлационната инерция.Чрез възпроизвеждане на покачването на цените от предходни месеци в диапазона съществува риск от поддържане на цикъл, в който миналата инфлация обуславя бъдещия валутен курс, а това от своя страна влияе върху цените на стоките и услугите, особено на търгуемите стоки.
Консултантски фирми като Equilibra твърдят, че предишната схема, с 1% месечна корекция в диапазонаВъпреки че това доведе до реално поскъпване на песото, то наложи постепенна корекция, която би могла да допринесе за дезинфлация. За разлика от това, новата система дава приоритет на избягване на валутно изоставане в контекст, където целта за намаляване на инфлацията може да стане по-взискателна.
В същото време, паричната власт настоява, че ще си запази правото да се намесва по своя преценка Ако открие епизоди на прекомерна волатилност, дори когато доларът остава в зоната на неинтервенция. По този начин Централната банка на Аржентина (BCRA) се стреми да комбинира дисциплината, наложена от правило, с гъвкавостта, необходима за реагиране на непредвидени сътресения.
Тъй като февруарският диапазон на валутния курс вече е практически определен от инфлацията през декември, аржентинският валутен пазар навлиза в етап, в който еволюцията на цените и способността за натрупване на резерви Това ще бъдат двата основни показателя за оценка на силата на схемата. Поведението на едровия долар през следващите седмици, реакцията на търсенето на песо и траекторията на инфлацията ще определят дали системата ще постигне основната си цел. да се осигури предвидимост на валутния курс, без да се създава ново напрежение върху цените.