Акциите на комуналните услуги са на странно място: те едва успяха да надминат по-широкия пазар от началото на годината, въпреки че цените на електричеството, газа и другите услуги, които предлагат, скочиха до небето. Има определени причини за това, но не е задължително да ги избягваме само защото всички останали го правят.
Защо комуналните услуги не са се справили по-добре?
Приходите на компаниите за комунални услуги може да са нараснали, но също и разходите за необходимите им суровини. Тези допълнителни разходи означават по-високи производствени разходи и по-ниски маржове на печалба. И тъй като комуналните услуги са силно регулирани, те не могат напълно да прехвърлят тези по-високи разходи на клиентите. Техните печалби често са регулирани и правителствата регулират всички печалби над „позволената печалба“, за да субсидират клиентите. И с по-високите енергийни разходи, които сериозно засягат разполагаемите доходи на потребителите (Те представляват 20% от разходите на домакинствата в някои региони спрямо 7% преди година), инвеститорите могат само да се надяват, че регулаторният натиск ще продължи да нараства. На свой ред високата доходност от дивиденти и стабилните парични потоци от комуналните услуги карат инвеститорите да ги третират като облигации, тоест като актив с фиксиран доход. Това прави акциите на комуналните услуги по-уязвими към нарастващите лихвени проценти и следователно по-малко популярни сред днешните инвеститори.
Така че защо искам да ги имам в портфейла си?路♂️
Комуналните услуги също имат най-добрите характеристики на облигациите. За разлика от много други сектори, които зависят от процъфтяващата икономика, за да увеличат своите печалби, комуналните услуги предоставят услуги, които винаги са необходими. Тази отбранителна способност обикновено е ценна, когато икономиката отслабва. Освен това тези компании обикновено са силно регулирани с малко конкуренти и предвидими парични потоци, което означава, че могат да изплащат добри дивиденти на инвеститорите. Тези две характеристики, устойчивост при икономически спадове и стабилен доход, помагат да се компенсират някои от щетите, причинени от нарастващите лихвени проценти. Но подобно на акциите, комуналните услуги също имат значителни капиталови печалби. И точно сега има основателна причина да вярваме, че те биха могли да се възползват от този потенциал.
(i) Комуналните услуги са в центъра на прехода към зелена енергия, тъй като по-замърсяващите енергийни източници постепенно се премахват и постепенно се въвеждат по-екологични източници. Конфликтът, иницииран от Русия, основният доставчик на газ в Европа, само ускори тази тенденция: европейските страни се фокусират върху подобряване на енергийната ефективност и разработване на собствени енергийни източници, за да намалят зависимостта си от външни производители. Комуналните компании имат всички стимули да инвестират във възможно най-много проекти, тъй като техните „разрешени печалби“ се изчисляват като марж на активите, които притежават. И тъй като правителствата се опитват да намалят емисиите на собствените си страни, те имат всички стимули да им помогнат, без да им пречат регулациите. Трябва да имаме предвид, че увеличаването на тези инвестиции във възобновяема енергия ще отнеме време – може да сме само в началото на една велика ера за възобновяема енергия.
(ii) Инвеститорите са толкова песимистично настроени относно краткосрочните перспективи за комуналните услуги, че вероятно са оказали натиск за понижаване на своите оценки, като някои от най-висококачествените комунални услуги търгуват под 10 пъти печалбите си. Това не означава непременно, че е по-евтин от дългосрочната си средна стойност, но можем да кажем, че не е и много скъп. Разбира се, все още има много насрещни ветрове (регулация, разходи за стоки, нарастващи лихвени проценти) в краткосрочен план, но те няма да останат завинаги. И като се има предвид сегашният песимизъм, всяка положителна изненада може да започне значително рали.
И ако нямаме обучение по финансови инвестиции, как да се възползваме от тази възможност?樂
Комуналните услуги може да не ни осигурят очакваната трицифрена възвръщаемост, която някои растежни акции осигуряват на бичи пазар. Но те вероятно ще надминат по-широкия пазар в низходяща среда, дори ако не могат да избегнат загубите изцяло. И това може да е точно това, от което нашето портфолио се нуждае в момента: актив, който ще помогне на нашите портфейли да издържат на икономически спад, ще ни гарантира известен доход и, ако сме търпеливи, ще ни предложи потенциал за значителни капиталови печалби. Що се отнася до това къде да се инвестира, американските комунални услуги със сигурност ще се възползват от тенденцията, но балансът риск/възнаграждение изглежда доста привлекателен в Европа, където преходът към по-екологични енергийни източници се ускорява и регулирането е по-малко предизвикателство. Ако нямаме обучение по финансови инвестиции И ние не искаме да се прецакаме, получаването на експозиция с диверсифициран ETF за комунални услуги може да е най-безопасният и жизнеспособен вариант.
iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF е най-добрият избор в Европа, а Vanguard Utilities ETF (VPU) в Съединените щати. Проблемът с ETF е, че те инвестират във всички видове комунални услуги, но тези, които се фокусират върху електричество и възобновяема енергия, са много по-обещаващи. Goldman Sachs публикува полезен списък с най-добрите си предложения за Европа:
От целия списък можем да подчертаем три:
- Италианският бенчмарк Enel има силна експозиция към възобновяема енергия и висока дивидентна доходност от 6,3%, а оценката му изглежда ниска.
- Доставчикът на електроенергия Engie е солидна компания с висока дивидентна доходност от 7% и ниска оценка.
- Solaris, който би трябвало да спечели пряко от промяната в енергийната политика на Европа.